在以大为美的金融业语境中，规模几乎是任何一个一把手都绕不开的心结。尤其是逢100、500、1,000等整数门槛，更是常被确立为阶段性发力的目标。

但纵观目前的60余家金租公司，笔者发现一个现象：除超千亿的8家和华夏金租、 光大金租等少数几家大几百亿的金租之外，其余的金租规模都在500亿以下，且这一格局保持了数年。

这一现象，业内人士将其归纳为“四六陷阱”，即400-600亿的资产规模是金租公司较难冲过去的一道坎。冲过去了，千亿大关近在咫尺，冲不过去，依靠自身资本积累，大概率较长时间停留在400-600亿的区间。

原因有三。

其一，资本金的约束。
一般而言，金融租赁公司的股东，设立公司时，思路往往是：先投一笔，观其效果，做得好，待需要时，再增资。这一逻辑无可厚非，现在千亿级的金租也大都历经过多次增资的过程。

以首次注册资本金30亿为例，10.5%的资本充足率，做满9.5倍的杠杆计算，最多能做到285亿的资产规模，若再加上资本积累，勉勉强强能突破300亿。下一步要再做大，必然要增资。增资动辄十几亿，乃至几十亿，对股东来说都不是小数目，在拿出真金白银时，要对金租公司历史业绩考察一番。而公司成立之初面临团队整合、业务开拓、 流程梳理等各类事项，一开始ROE等指标并不理想。再加上董事会的审批流程以及各种不确定性，增资一事容易一拖再拖，乃至不了了之。

其二，投放能力的约束。

金租公司每年不断有资产到期，需要不断投放出去，否则将面临缩表困境。假设每年约有三分之一资产到期：400-600亿的规模每年到期133-200亿。也即是说，即便每年投放出去200亿元，也只是实现规模的小幅增长，甚至仅仅维持现有规模而已。

对于金租公司，业务人员年均投放规模一般在3-5亿之间，单纯依靠“人海战术” 并不可行，几百人的公司与几十人的公司运营、管理相差甚大，要完成规模的扩张，就必须完成能力的进阶。航空航运是大型金租公司布局的重点领域，单机单船规模可达3-5亿，有助于积累资产规模，但这些领域业务门槛高、专业性强，也需要较大的资源投入和较长时间的经验积累。

其三，资产质量的约束。

规模一路增长到四五百亿时，金租公司的资产风险暴露将逐步显现。这就对公司的资产管理能力提出考验，与此同时，风险偏好开始重新定位，在这个期间将可能出现定价和风险偏好的不匹配，进而又影响到资金的投放。此外，潜在风险逐渐暴露也会增加资本占用，降低资本充足率，进而也会限制业务规模的增长。当然，如同经济发展规律中的“中等收入陷阱”一样，“四六陷阱”并非不可突破之障碍。优秀的历史业绩，良好的发展模式，再加上大环境的支持，用一两年的时间跨越“四六陷阱”成长为第一梯队的公司也有成功案例。

需要指出的是，当前宏观经济、市场需求，都不支持金租公司迅速做大。倡导多年的金租差异化、特色化发展，摆脱以规模论英雄的发展思路，或许正当时。