摘要：

2021年第一季度，融资租赁公司发行债券规模合计1558.48亿元，发行主体合计58家。非结构化融资产品中，主体评级为AAA的债券规模占比较高，为92.94%，；从发行品种来看，超短期融资券规模占比最高，为18.86%。发行利率和利差方面，整体来看，2021年第一季度，租赁公司发行的非结构化债券的利差和票面利率较上年同期呈上升趋势，其中，270天期AA+主体评级债券发行利率和利差的区间最大，1年期AAA主体评级债券的发行利率的差异和90天AAA主体评级债券的发行利差的差异次之。从租赁公司性质来看，AAA级别的商租公司发行利率和利差都高于AAA级别金租公司。AAA级金租公司内部发行利率和利差的差异比较小，AAA商租公司发行利率和利差的差异相对较大。

一、债券发行情况

2021年第一季度，融资租赁公司债券发行规模合计1558.48亿元，较上年同期增长23.77%，较2020年第四季度下降16.83%。其中，结构化产品（包括交易商协会ABN和证监会主管ABS）700.93亿元，占比44.98%，非结构化产品（包括超短期融资债券、一般短期融资券、定向工具、私募债、一般公司债、一般中期票和其它金融机构债）857.55亿元，占比55.02%。非结构化产品共发行91支，其中超短期融资券40支，一般公司债23支，私募债券和定向工具合计9支，一般中期票据8支，其它金融机构债8支。非结构化产品中，金融租赁公司共发行债券189.00亿元，商业租赁共发行债券668.55亿元。

从发行品种来看，证监会主管ABS发行规模最大，为377.48亿元，占发行总量的24.22%，其次分别为交易商协会ABN、超短期融资债券、一般公司债、其它金融机构债、定向工具、一般中期票据、私募债和一般短期融资券，占比分别为20.75%、18.86%、13.15%、12.13%、3.98%、3.82%、1.80%和1.28%。

2021年一季度，共有58家租赁公司发行债券，由于部分租赁公司只发行结构化产品、定向工具或私募债券，未披露主体级别，剔除上述主体后，共有27家租赁公司披露了主体级别，其中主体级别为AAA级的共20家，占比74.07%，AA+级共5家，占比18.52%，AA级2家，占比7.41%。
非结构化产品中，超短期融资债券、一般公司债、其它金融机构债、一般中期票据、定向工具、私募债和一般短期融资券分别发行了40支、23支、8支、8支、6支、3支和3支。

租赁公司发行的非结构化产品中，主体级别主要为AAA级，发行规模占比为92.94%，AA+级、AA级和无评级占比分别为5.67%、0.81%和0.58%。

二、融资租赁公司主体评级调整

2021年第一季度，共有2家融资租赁公司主体级别有所变化，均为调降级别。

三、融资租赁公司已发行债券利率和利差分析
2021年第一季度发行的非结构化产品中，租赁公司发行的270天超短融、180天超短融、90天超短融、30天超短融、一般中期票据、一般公司债、私募债、其它金融机构债和定向工具共68支，剔除增信和主体无评级债券，剩余64支。在期限和主体信用等级相同的情况下，大部分融资租赁公司债券发行利率的均值较上年同期有所上升，利差较上年也有所走阔，其中，270天期AA+主体评级债券发行利率和利差的区间最大，1年期AAA主体评级债券的发行利率的差异和90天AAA主体评级债券的发行利差的差异次之。

从不同性质租赁公司债券发行利差来看，剔除有担保的债券后，由于金租公司仅有AAA级主体评级发行7支三年期的其它金融债券，新世纪评级选取同样三年期AAA主体评级的商租公司发行的9支债券进行分析比较。通过比较，我们发现，AAA级别的商租公司发行利率和利差都高于AAA级别金租公司。AAA级金租公司内部发行利率和利差的差异比较小，AAA商租公司发行利率和利差的差异相对较大。