张晓松首先分析了当前经济形势，认为经济处于转型发展时期，创新驱动是发展的核心力量，随后提出了融资租赁与资产管理功能融合的几大特点，最后，他表示融资租赁与资产管理的融合必须坚持五个原则：市场主导、优势互补、互利共赢、合作创新、依法合规。
嘉宾发言实录

努力实现融资租赁与资产管理的功能融合支持中国实体经济有效发展

张晓松：各位领导，各位嘉宾，女士们、先生们：

大家上午好！     

非常荣幸参加“2018年全球租赁业竞争力论坛”。首先，对本届论坛的顺利举办表示热烈祝贺！本届论坛以“经济新路径·租赁新动能”为主题，旨在探讨中国租赁产业的现状与未来，以促进租赁产业持续发展，更好的助力和服务实体经济发展。我认为非常必要。结合本次论坛的主题，今天我演讲的题目是“努力实现资产管理与租赁的功能融合，支持中国实体经济有效发展”，主要谈一谈在当前经济金融环境下，如何实现融资租赁与资产管理的功能融合，更好地服务和促进实体经济发展。我这里主要谈三个观点：

当前形势下中国经济发展的新特点

众所周知，中国经济经过30多年的持续高速增长，已成长为全球第二大经济体，既推动了中国社会经济的整体转型，在融入全球经济治理规则的前提下也带动了全球经济治理体系的创新。但是当前国际经济形势正面临剧烈变化，单边主义、保护主义抬头，原有的国际经济治理机制和规则受到严峻挑战，国内经济进入新旧动能转换和深化改革攻坚克难的关键时期。纵观当前中国经济发展，我认为主要呈现以下特点：

一是经济发展进入高质量发展时期。中央经济工作会议指出，中国特色社会主义进入了新时代，我国经济发展也进入了新时代，基本特征就是我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段。人们的需求从基本生活型需求向综合型需求转变，从数量型消费向质量型消费提升，社会总需求由主要关注数量的快速扩张，转为追求质量提高型的温和增长。企业生产从粗放、低水平数量扩张，转向集约型、质量效益型、绿色清洁型发展轨道。可以说，推动高质量发展，不仅是保持经济持续健康发展的必然要求，也是适应我国社会主要矛盾变化和全面建成小康社会、全面建设社会主义现代化国家的必然要求，更是遵循经济规律发展的必然要求。

二是经济结构调整转型升级深入推进。社会需求的变化推动经济结构的调整。在经济结构转型升级的过程中，生产要素质量得到提高，资源配置机制不断改善，增长方式从劳动力和物质要素总量投入驱动转向知识和技能等创新要素驱动。同时，内外环境因素倒逼，以高端制造业为基础的产业升级也深入推进。中国制造正在转向中国创造。以现代服务业为基础的升级换代，共同带动我国经济结构的调整转型。

三是创新驱动成为我国经济发展的核心力量。当前，创新已成为我国经济发展的最重要动力来源。党的十九大报告强调，“创新是引领发展的第一动力，是建设现代化经济体系的战略支撑”，并对“加快建设创新型国家”做出了重大战略部署。今天的中国拥有世界上数量最多、素质较高的劳动力，有最大规模的科技和专业技能人才队伍，蕴藏着巨大的创新潜能，一批因率先使用新科技、发明新产品、满足新需求、创造新商业模式的领先企业脱颖而出。目前，新材料、新能源、人工智能、生物医药、航空航天、机器人技术等领域都在中国蓬勃发展，借助创新手段，发挥后发优势，中国经济在不少领域实现了追赶和反超，创新日益成为了中国经济发展的核心要素和最大动能。

四是数字技术、数字经济蓬勃发展。党的十九大提出要建设网络强国、数字中国、智慧社会，发展数字经济、共享经济。数字经济是世界经济的未来，2017年全球市值最高的10家公司中，7家为数字企业，分别是苹果、谷歌、微软、亚马逊、脸书，还有我国的阿里巴巴和腾讯。当前，主要发达国家及地区都在积极布局，力图抢占先机，美国正在推动数字技术产业从移动互联网，向云计算和人工智能升级，德国实施“工业4.0”，韩国出台了《智能信息社会中长期综合对策》，布局量子计算、神经形态芯片等下一代数字技术。我国也抓住数字经济发展的机遇，借助“互联网+”工具，充分利用大数据、云计算、区块链、物联网等数字技术，打造世界级的产业集群，培育一批世界一流企业，引领全国数字产业化发展。

五是多种所有制的全面发展。习近平总书记多次强调，公有制为主体、多种所有制经济共同发展的基本经济制度，是中国特色社会主义制度的重要组成部分，也是完善社会主义市场经济体制的必然要求。40年来，我国民营经济已经成为推动我国发展不可或缺的力量，在当前我国经济发展中，坚持“两个毫不动摇”，促进国有经济和民营经济的相辅相成、和谐共生，已成为我国经济发展的总格局。

融资租赁与资产管理的功能融合及业务模式

在我国经济发展中，融资租赁和资产管理作为两种金融工具，都发挥了重要的作用。根据相关数据，截至2017年底，全国融资租赁企业总数约为9,090家，全国融资租赁合同余额约为60,600亿元人民币。分析融资租赁与资产管理功能融合的特点，主要有以下几个方面：

一是融资租赁是资产管理工具的融合。从广义来说，融资租赁本身就是一种资产管理的工具和手段，可以优化财务报表，整合资产功能，提升资产和资金运用价值。另一方面，专业性、延伸性资产管理手段也在融资租赁中得到广泛的应用，融资租赁是融资与融物的结合，直接租赁、售后回租、委托租赁、租赁债权保理、租赁债权收益权转让、租赁债权资产证券化（ABS、ABN）等都是资产管理手段在融资租赁领域的典型应用。可以说，融资租赁是资产管理比较接地气的，直接服务于实体经济发展的工具。

二是融资与投资的双向功能融合。融资租赁公司的两个职能就是融资和投资。从融资的层面看，目前主要的融资方式有银行信贷、商业保理、收益权转让、资产证券化（资产支持证券ABS、资产支持票据ABN）、直接发债、上市融资等方式，可见除银行信贷之外的其他融资方式基本都涉及到资产管理手段的运用，这是租赁公司融资的前提。从投资角度，租赁公司要通过厂商租赁、售后回租等形式购买租赁标的，获得租赁物所有权，再将其出租与承租人获取收益，本质上也需要加强租赁资产管理的专业化水平，这是租赁公司的核心业务和核心竞争力，也是其最主要的收入和利润来源。

三是资产与资金的价值功能融合。通过借助资产管理手段，有助于提高融资租赁的运作效率，实现资金—资产的良性互动和价值循环。金融租赁大多投资于有发展前途的重资产行业，租赁标的大多为大型机器设备、飞机、轮船等资产，价格昂贵，租赁期限和资产折旧年限较长，具有较强的资金吸附和沉淀效应。沉淀资产规模限制了融资租赁公司进一步做大资产规模和服务实体经济规模和能力，但是通过资产管理手段的运用，可以实现资产与资金价值渠道的打通和循环，通过租赁标的转让、收益权转让、资产证券化等方式，加速租赁标的资产的货币化价值流动，提升资产与资金的循环周期和运用效率，扩大服务实体经济的规模。

四是远期与当期的期限功能融合。在融资租赁法律关系中，租赁合同即期签署，租赁物即期交付，但是租金支付伴随租赁合同期限具有长期性。租赁公司前期投入资金规模大，但当期收益有限，在常规模式下，只有租赁期限届满，租赁公司才能通过租金的形式收回全部租赁款项并实现收益。由于周期长，无形中增大了融资租赁公司的经营风险。为此，通过借助ABS、ABN、保理等资产管理的手段，可以促使租赁公司实现远期现金收益的当期回现，打通未来收益与当期需求的渠道隔阻，提升融资租赁公司的流动性保障水平和资产收益率。

五是单一与多元的工具功能融合。融资租赁业务具有多元性，我国《合同法》第237条的规定“融资租赁合同是出租人根据承租人对出卖人、租赁物的选择，向出卖人购买租赁物，提供给承租人使用，承租人支付租金的合同”。这就意味着融资租赁合同包括买卖合同和租赁合同两个独立合同关系。同时，融资租赁手段在服务实体经济方面还是存在功能的单一性和局限性，为此，借助综合化的资产管理工具和手段，采取融资租赁+保理、融资租赁+收益权转让、融资租赁+ABS、融资租赁+股权融资、融资租赁+债券融资、融资租赁+并购重组等方式实现二者的有机融合，延伸融资租赁的手段和功能，扩展融资租赁服务实体经济的范围和能力。

六是盘活存量化解风险的功能融合。当前，由于多种原因，租赁公司的不良资产增多，给经营带来很大的压力。这可以发挥资产管理公司处置不良资产的专业优势，盘活存量化解不良，以市场化的手段收购租赁公司的不良资产，帮助租赁公司化解违约风险，盘活存量资源，助力租赁公司健康发展。

七是未到期债权保理功能的融合。由于租赁期限较长，远期租赁债权尚未到期，一般意义上不属于适合的可转让债权，但通过保理手段的运用，则可以将租赁资产远期现金流转化为当期现金流，增强租赁公司的流动性。具体而言，由租赁公司向承租人提供融资租赁服务，并将融资租赁服务产生的未到期应收租金债权转让给保理商，保理商以此为基础，在综合评价租赁公司的信用风险、经营水平、财务状况、担保安排等条件后，为租赁公司提供保理服务，包括应收账款账户管理、应收账款融资、应收账款催收和承担应收账款坏账风险等的一系列综合性金融服务，有助于融资租赁公司盘活存量应收账款，加速现金回笼，扩大融资租赁规模。

八是资产证券化功能的融合。通过利用资产证券化的工具和手段，融资租赁公司可将缺乏流动性，但具有可预期的、稳定的未来现金流等应收账款资产汇集起来，通过信用增级，委托相关SPV机构，以标准化的方式，在交易所等公开市场进行发行交易，以融通盘活资金。据不完全统计，截止2017年8月，共有35家租赁企业发行了42只ABS产品，规模达478.33亿元。

九是资产整合重组功能的融合。资产重组包括债务重组、企业重组、资产置换、以物抵债、修改债务条款等。在融资租赁的承租企业中，对于发展前景和潜力看好，但由于经济周期导致的经营风险或资产资金匹配导致的流动性风险，应充分发挥融资租赁和资产管理的重组功能。对于问题企业、问题股权、问题资产，通过引入第三方追加投资、引入产业基金进行投资、引入资产公司收购不良债权、实施债转股等方式，实施债务重组、资产重组和股权重组，通过重组增强还款能力、增强担保能力，促进企业健康发展，确保相关方实现重组收益。

融资租赁与资产管理功能融合应坚持的原则

融资租赁与资产管理功能融合大有可为，但是在合作中必须坚持以下原则：

一是坚持市场主导的原则。融资租赁与资产管理的功能融合以及模式创新，必须坚持市场主导的原则。坚持符合市场规律，立足客户需求，以市场需求为内生动力，按照市场化、法治化的路径，充分遵守各市场参与主体的意愿，坚持市场主导、市场参与、市场促进，不搞行政干预，保证其健康发展。

二是坚持优势互补的原则。融资租赁与资产管理的功能融合以及模式创新，必须坚持优势互补。充分发挥融资租赁服务实体经济的特点以及资产管理工具的功能优势，实施功能融合、工具融合，服务实体经济发展。

三是坚持互利共赢的原则。融资租赁与资产管理的功能融合，应坚持互利共赢。在合作中，坚持平等协商，就合作模式、业务产品、商务条款、风控机制等问题进行充分协商，防范业务合作风险，实现多元合作，互利共赢。

四是坚持合作创新的原则。融资租赁与资产管理的功能融合，应坚持合作创新的原则。在不突破法律和监管底线的前提下，根据市场需求和客户需求，在交易模式、交易架构、业务产品、业务监管等方面进行创新性的探索。对于创新探索中的问题，建议监管部门能够采取包容性的态度，鼓励合理创新，推动业务合作创新发展。

五是坚持依法合规的原则。融资租赁与资产管理的功能融合在市场化的前提下，必须坚持依法合规，坚守底线。

各位领导，各位嘉宾！我坚信，通过发挥融资租赁与资产管理的功能协作，深化互利合作，一定能为推动我国金融改革、服务实体企业、促进经济发展做出更大的贡献！