6月8日到6月14日，亚泰集团相继推出四种融资方式。公告称，公司为四家控股子公司借款进行连带责任担保，致使上市公司对外担保金额累计达63.6亿元。

　　董事会审议通过，在中国银行间市场交易商协会发行14亿元的中期票据，和在建信金融租赁股份有限公司申请办理5 亿元融资租赁业务，以及向中信银行股份有限公司长春分行申请流动资金借款1亿元的三项融资预案。

市场人士认为：“担保、发行票据、融资租赁等融资形式构成的负债并不计入上市公司负债表，是隐形的负债，也叫表外负债，虽然可以用来转移债务压力，使财务报表好看，但却威胁到上市公司质量。亚泰集团几乎用上了所有可以利用的融资手段，可见，这个公司极度渴望得到资金，一旦哪个环节出问题，整个资金链就有可能断裂。”

　　隐形杀手

　　4月份以来，东北地区水泥价格不断攀升，国泰君安、第一创业、平安证券等多家券商对东北地区的水泥龙头亚泰集团给出了推荐评级。

　　表面看来，业绩预期很美，但值得注意的是，巨大的融资需求或许将构成上市公司业绩的 “隐形杀手”。

　　记者整理了亚泰集团2008年至今的公告发现，每年，亚泰集团都有大量的对控股子公司的担保，这些公司平均负债率接近70%的负债红线，担保总额逐年放大，截止2011年6月8日，公司对外担保金额累计达63.6亿元。

　　会计准则规定担保债务不计入担保企业的资产负债表。所以，亚泰集团的63.6亿巨额担保并不体现在总负债数额中，将上市公司债务压力转化到负债表外。

　　目前这笔数额庞大的隐性负债，已经占到公司2010 年12 月31 日归属于母公司净资产的87.50%。

　　相对担保来说，融资租赁业务使负债变得更为隐蔽。“融资租赁产生的租金费用并不计入负债表，在会计处理上，记入长期应付款，分期摊销。虽然成本率略高，但是，融资金额较大，还能够调整企业的财务结构。”上海诚信律师事务所主任刘军厂在电话中告诉本报记者。

　　2009年9月，亚泰集团为吉林亚泰水泥有限公司和哈尔滨亚泰水泥有限公司在交银金融租赁公司分别办理了3亿元和2亿元融资租赁业务；2010年9月，再次为吉林亚泰水泥有限向昆仑金融租赁办理了5亿元融资租赁业务；最近，董事会在建信金融租赁股份有限公司申请办理5 亿元融资租赁业务的意向，如果股东大会批准通过，那么，亚泰集团的融资租赁将达到15亿元，其中形成的租金将被分摊到长期应付款。

　　“一旦企业财务困难，固定租金将构成沉重的负担。”刘律师告诉记者。2011年，亚泰集团一季度报表显示，异动指标项目内的长期应付款，比上一年度同期增长73.34%，现金流出量增加。可见，只有增加现金流入，才能平衡这个指标。

　　然而，2009年发行的5年期20亿中期票据，短期内，把该年的负债率从去年的61.7%降到58.19%，经营现金流量增长率也从去年的-425.85%下降到-23.3%。但是，这没有解决资金紧张问题。2010年，现金流量增长率又升高到-346.78%。

　　在分析报告中，国泰君安给予推荐评级，但是，同时也不忘记提醒风险控制。

　　平安证券也给出推荐评级，分析师窦泽云在接受本报电话采访时表示：“担保确实可以称为隐形负债，该公司的负债的确很高，但是，应该没有大问题，因为东北地区水泥行业的整体情况看好。”