回顾2025年上半年，在连续两年发行规模下降的情况下，融资租赁ABS发行企稳回升，发行规模同比增幅显著，融资租赁ABS存量和净融资额同比均有所增加。政策扶持下，小微融资租赁ABS延续增长态势。分市场看，一般企业融资租赁ABS交易所企业ABS发行规模增幅显著，ABN发行规模延续下降趋势；汽车融资租赁ABN和汽车融资租赁交易所企业ABS发行规模均呈增长态势。从供给主体来看，原始权益人/发起机构较为集中，头部效应明显。就发行利率而言，融资租赁ABS发行利率整体仍呈下行趋势，利差整体而言呈略有收窄趋势，头部原始权益人/发起机构间利差仍有所分化。融资租赁ABS二级市场流动性有所下降，整体成交活跃度偏低；二级市场成交量仍较为集中，头部机构效应明显。

　　展望2025年下半年，实体融资需求、城投类资产入池的限制、替代融资渠道融资成本以及行业间竞争格局或仍是影响融资租赁ABS发行的重要因素，叠加普惠金融、消费刺激政策推动的作用下融资租赁ABS供给或将延续2025年上半年增长的态势；政策扶持下，小微融资租赁ABS发行规模或延续增长态势；发行价格方面，融资租赁ABS发行利率整体或仍呈震荡筑底形势，但利差下降空间或较为有限。

　　一、2025年上半年融资租赁ABS市场总体发行情况

　　1.2025年上半年，融资租赁ABS发行规模增幅显著

　　融资租赁ABS包括一般企业融资租赁和汽车融资租赁ABS。2022-2024年以及2025年上半年，融资租赁ABS发行规模分别为3487.24亿元、3469.58亿元、3171.54亿元和1697.43亿元，同比变化分别为11.76%、-0.51%、-8.59%和19.66%。2025年上半年，在连续两年发行规模下降的情况下，融资租赁ABS发行企稳回升，发行规模同比增幅显著。

　　一般融资租赁方面，2022-2024年以及2025年上半年，一般融资租赁ABS发行规模分别为2511.01亿元、2614.01亿元、2365.18亿元和1236.04亿元，同比变动分别为8.48%、4.10%、-9.52%和16.80%。

　　汽车融资租赁方面，2022-2024年以及2025年上半年，汽车融资租赁ABS发行规模分别为976.22亿元、855.56亿元、806.36亿元和461.39亿元，同比变动分别为21.16%、-12.36%、-5.75%和28.05%。

　　2.受融资租赁ABS发行规模增幅显著影响，融资租赁ABS存量和净融资额同比均有所增加

　　2025年6月末，受融资租赁ABS发行规模增幅显著影响，融资租赁ABS存量和净融资额同比均有所增加。一般企业融资租赁ABS方面，截至2022-2024以及2025年6月末，一般企业融资租赁ABS存量余额分别为2554.72亿元、2723.85亿元、2588.39亿元和2629.17亿元，净融资额分别约为333.30亿元、169.13亿元、-135.47亿元和40.78亿元。汽车融资租赁ABS方面，截至2022-2024以及2025年6月末，汽车融资租赁ABS存量余额分别为872.91亿元、829.73亿元、834.48亿元和920.11亿元，净融资额分别约为102.10亿元、-43.19亿元、4.75亿元和85.64亿元。

　　3.一般企业融资租赁ABS交易所企业ABS发行规模增幅显著，ABN发行规模延续下降趋势；汽车融资租赁ABN和汽车融资租赁交易所企业ABS发行规模均呈增长态势

　　一般企业融资租赁ABS方面，2022-2024年以及2025年上半年，交易所企业ABS发行规模分别为1976.92亿元、2123.95亿元、1929.21亿元和1120.00亿元，同比变化分别为19.69%、7.44%、-9.17%和26.04%，2025年上半年发行规模增幅明显；同期，ABN发行规模分别为534.09亿元、490.06亿元、435.97亿元和116.04亿元，同比变化分别为-19.43%、-8.24%、-11.04%和-31.57%，发行规模延续下降趋势。汽车融资租赁ABS方面，2022-2024年以及2025年上半年，交易所企业ABS发行规模分别为495.68亿元、505.23亿元、586.87亿元和363.49亿元，同比变化分别为-10.11%、1.93%、16.16%和19.96%；同期，ABN发行规模分别为480.54亿元、350.33亿元、219.49亿元和97.90亿元，同比变化分别为88.94%、-27.10%、-37.35%和70.77%，汽车融资租赁ABN和汽车融资租赁交易所企业ABS发行规模均呈增长态势。

　　4.政策环境利好小微企业融资，小微融资租赁ABS发行规模持续增长

　　政策环境利好小微企业融资，小微融资租赁ABS发行规模持续增长。2022-2024年以及2025年上半年，小微融资租赁ABS发行规模分别为311.65亿元、337.28亿元、366.13亿元和188.67亿元，同比变化分别为21.70%、8.22%、8.55%和25.06%，占一般企业融资租赁ABS发行规模的比例分别为12.41%、12.90%、15.48%和15.26%。分市场来看，同期交易所小微融资租赁ABS的发行规模分别为240.64亿元、242.94亿元、247.45亿元和138.10亿元，占同期交易所融资租赁ABS发行规模的比例分别为12.17%、11.44%、12.83%和12.33%；小微融资租赁ABN的发行规模分别为71.02亿元、94.34亿元、118.68亿元和50.57亿元，占同期融资租赁ABN发行规模的比例分别为13.30%、19.25%、27.22%和43.58%。

　　5.绿色汽车融资租赁ABS发行规模占比有所下降。

　　2022-2024年以及2025年上半年，绿色汽车融资租赁ABS发行规模分别为60.98亿元、113.72亿元、123.60亿元和36.03亿元，占汽车融资租赁发行规模的比例分别为6.25%、13.29%、15.33%和7.81%，绿色汽车融资租赁ABS发行规模占比有所下降。

　　二、融资租赁ABS原始权益人/发起机构情况

　　1.融资租赁ABS原始权益人/发起机构较为集中，头部效应明显

　　融资租赁ABS原始权益人/发起机构较为集中，头部效应明显。2025年上半年，一般企业融资租赁ABS中发行规模占比排名前十大的原始权益人/发起机构合计发行规模占全年总发行规模的50.03%，其中远东租赁持续领跑发行；汽车融资租赁ABS中发行规模占比排名前十大的原始权益人/发起机构合计发行规模占全年总发行规模的87.46%，其中平安租赁发行规模排名第一。其他头部原始权益人/发起机构发行规模虽有波动，但总体分布相对稳定。

　　2.交易所企业ABS和ABN的主要原始权益人/发起机构继续呈现分化态势

　　交易所企业ABS和ABN的主要原始权益人/发起机构继续呈现分化态势。2025年上半年，对于一般企业融资租赁ABS而言，发行规模前十大的原始权益人/发起机构中仅越秀租赁同时发行过交易所企业ABS和ABN；同期，对于汽车融资租赁ABS而言，发行规模前十大的原始权益人/发起机构中仅平安租赁和上海畅途租赁同时发行过交易所企业ABS和ABN。

　　三、2025年上半年融资租赁ABS发行利率情况

　　1.融资租赁ABS发行利率整体仍呈下行趋势，利差整体而言呈略有收窄趋势

2025年上半年，融资租赁ABS中AAAsf级别证券的发行利率主要在3.00%以下，融资租赁ABS发行利率总体仍有所下行，利差整体而言呈略有收窄趋势。

　　2.头部原始权益人/发起机构间利差仍有所分化

　　2025年上半年发行的融资租赁ABS中，头部原始权益人/发起机构间利差仍有所分化。

　　四、融资租赁ABS产品二级市场交易情况

　　1.二级市场流动性有所下降，整体成交活跃度偏低

　　2025年上半年，融资租赁ABS二级市场流动性有所下降，整体成交活跃度偏低。

　　2.二级市场成交量较为集中，头部机构效应明显

　　2025年上半年，融资租赁ABS二级市场呈现出显著的头部效应，前十大原始权益人/发起机构的成交规模占比合计为53.54%，头部效应明显。

　　五、2025年下半年展望

　　展望2025年下半年，实体融资需求、城投类资产入池的限制、替代融资渠道融资成本以及行业间竞争格局或仍是影响融资租赁ABS发行的重要因素，叠加普惠金融、消费刺激政策推动的作用下融资租赁ABS供给或将延续2025年上半年增长的态势；政策扶持下，小微融资租赁ABS发行规模或延续增长态势；发行价格方面，融资租赁ABS发行利率整体或仍呈震荡筑底形势，但利差下降空间或较为有限。