总体情况概览

从整体来看，易鑫2018年收入为55.32亿元，同比增长42%，净利润为3.44亿元，同比下降26%。

2018年易鑫的重点业务放在贷款促成服务上，也就是我们俗称的助贷服务，而自营融资业务却同比下降12%，广告及其他服务则同比大幅度下降77%。从其他业务的营收下降来看，侧面说明了易鑫对贷款促成服务的重视程度和专注度。

受2018年国内信贷环境紧缩的影响，易鑫在2018年计息负债成本为7.1%，而此前在2017年计息负债成本仅为5.6%。资金成本的大幅度增长从而导致了易鑫的财务费用大幅度增长，毛利率同比下降。
  
在2017年，易鑫的融资租赁净利差为6.0%，而2018年度融资租赁净利差仅为4.6%。

在回款上，易鑫的应收账款坏账与应收融资租赁M6逾期都比2017年有了较大幅度的增长，回款能力有所下降。

在费用上，易鑫采取了新的策略，大幅削减了营销和广告费用的支出，同时加大了对人员卖车的激励。

2018年，易鑫新增借款51亿元人民币，而资产负债比率也从55%上升至62%，杠杆率较高。

根据财务报表，易鑫的收入分为两大块四大部分：交易平台业务、自营融资业务。交易平台包含贷款促成服务、广告及其他服务；自营融资业务包含融资租赁服务、其他自营服务。

在2018年，易鑫贷款促成服务同比大幅度增长126倍，广告及其他服务则同比大幅度下降77%，融资租赁服务同比增长55%，其他自营服务增长132%。

易鑫2018年度收入

促成贷款服务的大幅增长也带动了汽车融资交易的总数的增长，同比增长21%至48.4万笔，而贷款促成服务的营收更是同比大涨15倍。

易鑫2018年融资交易总数

在费用上，易鑫2018年的资金成本大幅度上升，融资租赁损失拨备大幅度上升，广告费用相比较去年大幅度下降。
笔者认为，由于易鑫龙头地位的确定，其市场份额已经得到很好地巩固，因此不再需要更多的营销费用。

易鑫2018年费用

具体来看，应收融资租赁贷款净额的占比上，一年期与一年以上账龄的比例分别为51% 、49%；在2017年这一比例为45%、55%。
笔者认为，一年期账龄的大幅度增加，是因为2018年融资租赁业务大幅度增长所致。

如果我们仔细分析来看，应收融资租赁里，2018逾期金额占比2.86%，2017年逾期金额占比为2.09%，逾期率有所上升。M6在2018年为1.92亿元，在2017年为6864.7万元，同比增加300%！

在应收账款上，易鑫2018年减值拨备为2.42亿元，相比较2017年的7225.9万元同比大增350%，回款能力大幅度下降。

在分部毛利来看，交易平台业务的毛利由于广告收入的下降而减少，自营融资业务由于资金成本的上升而减少，故整体毛利相比较去年有所下降。

总结

我们可以从财务报表看到，由于资金成本的上升，易鑫财务费用大幅度增加，从而拖累了毛利率，营收虽然是增长的，但是利润却是下降的。易鑫也调整了整个集团的战略，开始由自营融资业务主导转向了促成贷款服务主导。与此同时，易鑫剥离了非核心业务资产，向Yusheng出售二手车交易资产，策略性减少广告和二手车交易促成服务，这一举动使得费用大幅降低。

在去年，易鑫与六家银行合作通过贷款促成服务促成了14.4万笔汽车融资交易，同比去年增长了15倍。

贷款促成服务渗透率大幅度增加，易鑫透过贷款促成服务促成的交易占2018年第一季度、第二季度、第三季度及第四季度汽车交易总数的8%、19%、24%及60%。

而在2018年全年，汽车融资交易占总数的30%，2017年这一比重仅为2%。上升速度非常惊人！

对于未来，易鑫表示，2019年还会继续推行贷款促成服务。目前易鑫已与八家银行达成合作，预期还会扩大合作伙伴网络，提高低线城市汽车经销商的覆盖率，来吸引更多的客户。