引言：

　　2020年以来，回归本源、支持实体经济已逐步成为融资租赁行业监管机构、市场主体的普遍共识。与此同时，党中央为顺应经济社会高质量发展的战略需要，深化金融供给侧结构性改革，提出五篇金融大文章战略，鼓励金融机构服务支持科创企业发展。本文从融资租赁项目风险管理视角出发，剖析科创型企业融资困境，并就如何科学评价科创型企业经营风险、探索有效风险管理措施提出建议，以供从业者参考。

　　一、融资租赁公司转型需求

　　作为金融服务实体经济高质量发展、促进产业转型升级的重要力量，在市场环境多变以及行业监管趋严的双重压力下，融资租赁公司转型发展迫在眉睫。

　　（一）政策导向

　　近年来，各地方金融监管局均严格落实原银保监会《融资租赁公司监督管理暂行办法》监管要求，鼓励引导融资租赁公司压降城投平台类资产的业务规模，加强实体经济服务力度，推动行业回归本源。

　　2024年8月，国家金融监督管理总局发布《关于印发金融租赁企业业务发展鼓励清单、负面清单和项目企业业务正面清单的通知》，明确了金融租赁企业在新能源、信息产业、人工智能等多个产业领域的发展鼓励方向。在上述领域中，存在大量具有相对技术领先优势、处于快速成长期的中小型科创企业，可成为融资租赁行业转型的优选对象。

　　（二）市场竞争

　　2024年，全国融资租赁企业数量减少180家，合同余额小幅下降0.6%，行业整体呈现收缩态势。行业规模收缩的背后，反映出原有业务方向，特别是占比较大的城投平台业务已陷入困境。而在融资租赁公司纷纷转型的情况下，头部公司凭借庞大的规模优势占据先机，产业系背景公司则凭借独特禀赋脱颖而出，中小型融资租赁公司则转型压力倍增，亟需找到专业化、差异化的业务转型路径。数量众多的中小型科创企业成为其不可忽视的项目聚集地。

　　二、科创型企业的融资困境

　　科创型企业的主要融资渠道有股权融资、银行贷款等。近年来，在国家支持科技创新政策引领下，中小型科创企业融资条件虽已取得一定改善，但仍存在以下突出问题：

　　（一）融资渠道畅通性欠佳

　　股权融资准入门槛依然偏高，中小型科创企业通过资本市场获得资金难度较大。风险投资机构往往倾向于投资处于特定成长阶段、展现出高增长潜能的科创企业；资本市场对申请上市企业有非常严格的审核标准，大部分获得私募股权投资的中小型科创企业难以进一步通过公开上市获得持续直接融资支持。根据Wind数据显示，我国已上市的科技型中小企业仅占4.16%，且多通过新三板和新四板挂牌。

　　（二）融资方案灵活性欠佳

　　在银行贷款方面，商业银行由于风险偏好较低，对科创企业的信贷投放较为谨慎。其传统的信贷评估体系侧重于企业的财务报表、资产抵押等硬性指标，难以与科创企业重技术、轻资产的特质相契合。虽然近年来推出了一些科技信贷产品，但其规模和覆盖范围相对有限，无法满足众多科创企业的融资需求。同时，商业银行的融资方案的期限、还款方式缺乏灵活性，难以较好的适配科技型企业的现金流特点。

　　三、融资租赁视角下科创型企业评价要素

　　由于中小型科创型企业涉及行业较为广泛且技术发展程度各不相同，因此在对其风险评估时不宜直接套用传统风险评估模式，而应更多考量企业稳定成长性基础上的预期经营成果及风险。

　　（一）选择行业赛道

　　优先选择国家战略支持的赛道，如《“十四五”战略性新兴产业发展规划》中明确的新能源、半导体、生物医药、工业母机、商业航天等领域。上述领域在国家政策大力支持下，技术发展较快且技术转化路径相对明确，较易取得研发成果并获得下游客户订单，投资风险相对可控。同时，上述行业的部分设备在购买时享有国家政策补贴，可进一步降低投资成本，缩减风险敞口。

　　（二）建立核心团队

　　重点关注科创企业核心技术团队的产学研转化履历，如成功案例量、专利商业转化率。筛选投资的科创企业也是在筛选投资的“人”，核心团队的产学研转化履历构成技术债权现金流的首要保障。只有将科创企业的技术成功商业化，才能获得真正的盈利以及现金流。同时，还要关注团队的技术领袖、资源整合力、组织稳定性、风险应对力。在科创企业的核心团队中，技术领袖决定了企业创新的天花板、团队结构影响了企业执行的流畅度、资源圈子加速了技术的商业化周期、抗风险力提高了企业的生存概率。

　　（三）选择TRL6企业

　　重点投资TRL 6级（系统原型通过验证）以上的企业。避开实验室阶段项目，优先选择已进入“中试量产过渡期”的企业，实物设备需求明确，技术商业化路径清晰、上下游绑定能力较强的企业，企业技术商品化程度较高，有利于经营性正向的流入，风险相对可控。同时，针对于处于技术初期的有设备需求的优质项目，也可通过“小额度试点租赁”，提前跟踪、绑定优质标的。

　　（四）资本市场认可度

　　优先考虑被头部VC/PE、产业资本或知名投资人投资的企业。股权投资为科创型企业的重要融资来源，且股权基金通常具有丰富的行业经验和资源。融资租赁行业在介入科创类企业时，可以充分利用股权基金的调研成果。在调查拟投企业时，应全面梳理企业的股权融资情况，着重关注头部机构、大型机构的进入与退出。着重关注股权变动，尤其是股权退出的时间、价格以及原因。同时，对技术成熟度较高、已进入稳定增长期的企业，还可对比科创板上市标准结合行业上市窗口期进一步对企业进行评估，提高对企业未来发展路径分析的有效性。

　　（五）租赁物合规性

　　选择核心的、可识别的设备作为租赁物。通过前期了解以及现场调查，梳理其真实存在且能产生收益的生产设备，排除他项权利，确保产权清晰无瑕疵。同时，应优先选择企业核心设备，提高客户违约隐形成本及后期处置的流通性。

　　四、相关风险管理措施及建议

　　中小型科创企业融资租赁项目风险管理的核心矛盾，在于“技术不确定性与资金安全诉求”如何平衡。融资租赁公司可通过以下路径进行探索：

　　（一）建立主体评估模型

　　开发中小型科创企业风险评估模型。融资租赁公司应根据自身业务优势和资源禀赋，找准细分产业领域，通过业务产品建立企业主体评估模型，迅速、高效地对科创类企业进行初步筛选，根据模型结果作为尽调、审查核心内容的参考依据。从而打破以往先积累量化后形成模型的传统，形成先模型后量化的模式，风险审查前置化。随着业务数量、投资经验的不断丰富，融资租赁有望成为科创企业全生命周期服务的“标配工具”，真正实现科技、资本与产业的深度融合。

　　（二）实时租后管理监测

　　构建“数据穿透监控→智能诊断→定向服务”的资产运营管理体系。租后管理是融资租赁行业投资科创型企业的重点环节，充分了解被投企业的经营成果、发展情况以及面临的问题，运用投行思维培育、帮扶企业，灵活运用“金融+服务”的优势做到陪伴式发展，如协助申请政府补助、规范信息披露机制等，为客户提供优质服务的同时持续强化自身风险管控能力。

　　（三）建立健全联动体系

　　建立健全投贷联动服务体系。将单一资金提供方升级为“产业资源整合者+风险共担平台”。高风险是科创型企业的特点，通过生态协同降低系统风险，联合产业资本，通过“跟租+跟投”实现风险收益最优配比，真正参与服务企业全周期成长，实现技术价值与金融工具的高效共振。