我们今天要分析的主角是安徽燕龙基环保（集团）有限公司，注册地在安徽，办公地在上海。

　　为什么我们要分析这家公司，因为其主营业务涉及光伏玻璃，属于新能源制造，且江苏金租、苏银金租、北银金租、长江联合金租、皖江金租等多家知名金租深陷其中。今天我们以剥丝抽茧方式来揭开其神秘面纱，好让租赁同仁攒攒经验，未来尽量不踩雷。

燕龙基集团创立于1992年，是一家跨区域、跨行业经营的综合性企业集团，主要从事废旧物资经营业务（五废三旧综合回收），兼营成品玻璃销售、纯碱贸易、港口物流运输、房地产开发等业务。集团总资产达10亿多元，年营业额将近20亿元，业务遍及华东、华南和华中各省市。业务范围如下：

　　（1）废旧物资回收方面：2002年集团在上海市闵行区和青浦区获得政府批准的2个（上海市共5个）政府指定的分拣中心的建设经营权，专业从事废旧物资经营；集团是上海市指定的17家废旧金属物资处理企业之一，同时拥有生产性废旧的金属和市政公用废旧金属经营资质；集团年收购碎玻璃50多万吨，与国内大型浮法玻璃生产厂家保持良好的合作关系。集团被上海市废旧物资回收行业协会认定为废旧物资回收经营甲类A级资质企业，2009年又成为了上海市废旧家电回收经营的中标企业。

　　（2）港口物流方面：公司在上海市松江区、青浦区、闵行区、浦东新区拥有4个码头，货物年吞吐量达200万吨，同时在山东省巨野县设立了物流公司，拥有专业汽车运输队。

　　（3）玻璃棉生产销售：公司是江苏华尔润集团等大型浮法玻璃厂家的特许经销商，在上海及周边地区占有70%以上的成品玻璃销售市场份额。

　　（4）房地产开发方面：公司在安徽省阜阳市投资了易景国际花园项目，总占地338亩，建筑面积50多万平方米，共投资15多亿元，是阜阳市的重点招商引资项目。

　　燕龙基股权结构比较简单，穿透后王清华直接持有集团公司99%的股权。据媒体报道，1984年，王清华的第一份是乡信用社信贷员，1988年下海时的第一份事业是养殖甲鱼，但不幸被骗，以致倾家荡产欠了好几万块的外债。1991年，流落上海的王清华从事收废品生意，后来转向无人问津的碎玻璃。到2015年时，燕龙基回收碎玻璃的生意一年已经做到60多万吨，在上海拥有4个码头，货物年吞吐量200万吨，在上海及周边地区占有70%市场份额，成为远近闻名的“破烂王”。

　　在事业上大获成功后的王清华，2010年依托于废旧玻璃产业在家乡投资建厂。2014年6月，安徽燕龙基新能源一期玻璃棉项目点火成功。该项目在投产后一直处于亏损状态，燕龙基最终决定在玻璃棉项目投产不到一年的时间内停止生产。后进行转型。

　　2020年7月29日，中建材凯盛燕龙基年产3000万平方米的高透特种封装材料生产项目一期项目点火投产。与此同时二期项目建设也正式启动。2022年5月，燕龙基年产4500万平米光伏压延玻璃项目点火投产。核心产品为超白压延光伏玻璃，应用于太阳能电池板及光热装置。2023年7月由于未批先建，被颍上县人民政府勒令停业。这一开一停，损失至少几千万。

　　2018年-2022年期间，在河北省邢台市、江苏省徐州市、山东省烟台市、湖北省武汉市、四川省遂宁市、山东省菏泽市等多个地方同步投资建厂，生产光伏玻璃，前期投资非常大，而且像这种新项目，真正要达到稳定的盈利状态一般要3年以上的培育期。

　　猫叔查了一下燕龙基集团及其下属子公司中登登记情况：

　　1）子公司中登情况——上海燕龙基再生资源利用有限公司

　　苏银金租，2022年9月-2025年9月，3000万

　　长江联合金租，2023年9月-2027年9月，7000万

　　北银金租，2023年11月-2026年11月，5000万

　　2）子公司中登情况——燕龙基环保科技沙河有限公司

　　长江联合金租，2022年1月-2026年1月，1000万；

　　北银金租，2023年11月-2026年11月，5000万；

　　3）子公司中登情况——燕龙基（徐州）再生资源利用有限公司

　　长江联合金租，2022年1月-2026年1月，1000万；

　　4）子公司中登情况——安徽燕龙基新能源科技有限公司

　　江苏金租，2023年5月-2031年5月，3000万

　　皖江金租，2023年6月-2026年9月，8000万

　　5）子公司中登情况——烟台兴昇新材料科技有限公司

　　长江联合金租，2023年1月-2026年1月，1000万；

　　通过企查查可以看到，2025年2月以来存在多笔金融诉讼，除了银行诉讼外，以下租赁公司也进行了立案、起诉：

　　皖江金租，2025年4月25日立案；

　　江苏金租，2025年5月6日立案；

　　苏银金租，2025年4月7日立案；

　　最早发起金融诉讼并执行的是安徽颍上农村商业银行股份有限公司，2025年2月20日，冻结了客户的股权。燕龙基是阜阳当地知名企业，有核心公司在颍上经济开发区，多年来颍上农商行对其大力支持，出问题后也是最快动手的。有意思的是，燕龙基还是颍上农商行的股东，持股4.6142%。

　　最后我们来分析一下逾期原因：

　　1、多元化投资：除了起家的回收行业外，逐步延申做光伏绵、光伏玻璃的制造，2015年左右还投资房地产，跨行业投资，难免交学费。这种学费动则几千万对民营企业来讲打击还是比较大的。

　　2、激进式盲目扩张：在全国多个地方同时投资建厂，这种项目都是重资产投资，生产线非常贵，运营过程中占用大量的流动资金，且下游销售账期也比较长，在此情况下，必然伴随大规模举债，包括使用了大量高成本的非标资金。

　　3、盈利能力弱：尽管公司号称营收20亿，但是主营的再生资源行业技术含量不高，毛利较低，猫叔了解，其投资的多个项目处于亏损状态。

　　4、行业下行：众所周知，这两年光伏行业产能过剩，整个产业链的企业亏损一塌糊涂。燕龙基作为产业类中尤其是偏制造环节，受到冲击在所难免。

　　当下的环境，猫叔建议投资要谨慎，新项目投资时尽量分期投资，孵化成功一个项目再投资下一个项目，而且资金上要做好合理规划，尽量申请银行项目贷款，成本低期限长。短代长头风险是比较大的，短期和非标可以作为有效补充，但是不能完全依赖短期、高息的资金，毕竟项目前几年可能也是不赚钱的。