金融与融资租赁

　　两个旧有的行业、古老的名词，相去甚远而又密切交织、你中有我但又彼此抵牾，此领域的知识点也是皓若星辰。全国的经济工作者更是陆才如海，潘才如江，此话题也绝非自己一不才之人可深刻而详述之，由于是非学术性的研究和探讨，故以自己认知范围类的知识和概念界定就此命题进行分析，敢竭鄙怀，恭疏短引，也请各位在阅者不弃弊陋、曲赐教诲，助自己萤烛之亮做长明之光，且是给从业者做一点微弱的希冀和引路之举。

　　虽是专业出身，自己也进行了一定的系统性知识学习，但确不是搞理论研究和宏观经济分析的从业者，故以自身近三十年的从业经历及经验，主观、感性的梳理出客观、理性的知识和认知予以陈述，不礼、不到之处还望行业从业者体恤之、斧戡之。

　　01、金融业

　　（一）银行业的原始功能

　　金融业是一个古老的话题，最早可以追溯到公元前2000年两河流域的古巴比伦寺庙的货币保管和收取利息的放款业务，公元前5～前3世纪在雅典和罗马先后出现了银钱商和类似银行的商业机构。最早出现的银行是意大利威尼斯的银行(1580)。1694年英国建立了第一家股份制银行─英格兰银行，这为现代金融业的发展确立了最基本的组织形式。

　　在此，银行作为经营货币的机构，就是提供商品流通交换所需要的货币，我们可以看到金融业的功能定位就是以货币的基础功能逐步展开，就是价值尺度和流通手段，通俗而言就是价格明示和实物交换媒介功能的发挥，就是为了完成商品的交换提供服务。而储藏手段、支付手段以及世界货币是基于货币的价值尺度和流通手段在时空上的拓展而所形成的功能，即一般等价物、延期支付和世界贸易。

　　货币如果只是价值尺度和流通手段，其就仅仅是金融业配合实体贸易，通过货币中介实现实物商品的流通和交易完成，也就是银行传统的结算业务功能发挥，就是实体运用各种银行结算手段实现跨越时空的实物买卖的实现和价值调换。

　　基于货币具有“一般等价物”的特性，可以用来购买一切商品，由于商品的生产、需求以及交易存在时空上的不一致性，故货币作为一般等价物自然而然的就衍生了储藏手段和支付功能（赊销及债权债务关系），进而由于跨越国界的经济活动发展近而产生世界货币功能。

　　作为金融业的初衷、或者发展伊始的功能就是商品贸易一般等价物的提供者，就是国家信用在商品流通中的运用，只是这个一般等价物变成了货币，包括纸质货币和电子货币，纸质货币很典型的历史代表就是山西的银票，电子货币、甚至于目前的虚拟货币就是在国家层面我们在金融机构、甚至于支付牌照平台所拥有的货币资金账户余额。

　　就货币作为一般等价物来完成实物贸易的媒介所具备的功能，由于其跨越时空的交易原因，包括国界的跨越，在国内以致于国际间都进行了详实和具象的规定，具有代表性的就是适用于国内贸易的《支付结算办法》和《中华人民共和国票据法》，以及适用于国际贸易的《跟单信用证统一惯例》（2007年修订版，简称《UCP600》等等。虽然，由于电子结算体系不断发展和变化，但其作为银行业提供实物贸易的原始结算功能身份没有发生根本性的改变，而且也是银行业基础性主要功能之一。

　　（二）银行业的信贷功能

　　从实物货币（黄金等）、纸质货币到电子货币，货币本身一般等价物的性质决定其代表了购买能力和财富象征，货币因销售商品而取得，故谁销售商品谁就会拥有货币，针对销售实物而获得货币的一方，在其短期内若没有其他实物购进需求时，一定会存在货币的沉淀，这种货币沉淀由于其现实的购买能力存在而具备了一定外溢时间价值。由于货币作为一般等价物，不同于实物货币的存储，在电子货币时代，账户的资金归集、管理和闲置时段的运用都需要专业机构进行管控和完成，需要专门的机构去归拢和管理和运用沉淀的货币资金，这就是银行存在的底层逻辑，也就是银行业信贷业务的雏形。

　　（三）货币的资本功能

　　货币作为一般等价物，除存入银行通过银行信贷业务（债权方式）投入到产业运营和价值创造过程中外，另一种方式是货币拥有者自己通过股权方式（资本市场）直接投入到产业运营和价值创造过程中，两种方式共同构成企业资产负债表的右半部分，也就是企业的资产的资金来源，也就是恒等式：资产=负债+所有者权益。

　　债权方式的获利是通过约定利率实现，而股权（资本）方式是通过企业分红实现；相对而言，债权承担有限责任，股权（资本）承担无限责任。

　　（四）货币获利的来源

　　按照会计报表的列报原则，资产的定义为：资产是指由企业过去的交易或事项形成的、由企业拥有或者控制的、预期会给企业带来经济利益的资源。不能带来经济利益的资源不能作为资产，是企业的权利。资产按照流动性可以划分为流动资产、长期投资、固定资产、无形资产和其他资产，不同形式的资产在负债端一定有他的资金来源，企业的盈利是通过对资产的管理和运营来实现，与负债端来源和状态没有任何关系。

　　企业生产的逻辑就是：产成品产生就是技术工人通过运用设备对原材料的加工，其价值构成的朴素逻辑就是：产品价值=工人工资+原材料成本+设备折旧+利润，其中原材料成本+设备折旧可以理解为生产资料价值，即公式可以简化为：产品价值=工人工资+生产资料价值+利润。

　　马克思主义《资本论》中：商品价值W=C+V+M，简单的说c表示的是生产资料价值，v表示的是劳动力的价值，M表示的是剩余价值。

　　无论是朴素的理解还是马克思《资本论》中的专业解释都可以看出：剩余价值都是产生在生产环节，剩余价值就是由于工人通过自己的专业技能运用设备去加工原材料，进而生产出商品而产生增值，增值部分就是工人工资支付、原材料价值和设备价值转移后的剩余。生产环节并没有出现货币的影子，就货币而言只是工人工资、原材料成本和设备的对价支付而已，货币本身没有产生价值。

　　就货币对剩余价值的分配仅是其货币具有购买能力的存在而具备了一定外溢时间价值，货币本身的功能没有区别，但由于货币给予企业而言是以债权和股权的不同形式而存在，也仅就是形式不同（有限责任和无限责任）使得其对剩余价值的分配是以利息和利润的不同方式来进行分配。

　　（五）不同货币出资方式的获利水平

　　针对债权市场，其以资金出借的方式参与利润分配，不管是社会剩余的货币资金还是金融业自身资产，由于其功能的单一性和统一性（商品交换价值的实现），其原则上净资产的获利水平应该与社会平均利润相持平，否则就是对其他行业利润的侵占和盘剥。代表性就是银行业，由于是带杠杆经营，为防止风险，国家对银行业设定了资本充足率指标限制，其规模大小取决于资本金多少和杠杆大小，虽然利差和规模是其获利的途径和方式，由于货币的数字化特征，其付出的劳动的多少、收益的高低与规模大小之间不应该是线性相关关系，银行业资本收益率应该处于社会平均水平。

　　就债权市场的消费信贷（包含信用卡消费透支），其主要目的为刺激消费和实现商品的最终交换环节的完成，当其作为债权方式基于消费者购买能力的货币供应，由于本质上没有投入生产和剩余价值的产生环节，本身不创造价值，仅仅是为了价值实现和分配，其未形成货币资金流通的一个闭环，故消费信贷目前出现的各种窘境和积重难返的问题也是对货币债权市场参与市场利润分配的一个佐证。知乎上有一段描述很是值得思考：

　　消费信贷的本质是货币资本通过金融技术对人类存在方式的全面重构——它将时间商品化、关系数据化、欲望资本化，最终将人类异化为债务链条上的“永动机”。破解之道在于发动一场存在论革命：重新确立金融服务于人的本质，构建以人的全面发展为核心的制度体系。唯有如此，我们才能挣脱债务的枷锁，在真正的自由与尊严中，重建属于人的文明。

　　针对股权市场，其本身作为股权投资者，其货币资金的无限责任及参与企业经营的辛苦付出，资金的获利是通过利润分配来实现，并不能单纯以货币的外溢时间价值来衡量，获利本质是企业管理和运营结果的体现。不管是股权投资的一级还是二级市场，一级市场的获利水平取决于投资者本身对于所投资的项目的判断和管理，取决于项目资本金收益率；二级市场的获利虽然包括分红和买卖差价，但就买卖差价也仅是以当前收益率对未来收益率的一个折现计算，单位股票价格本身最基础的决定性因素还是未来单位资本收益率的现值计算，只是针对二级市场而言，在IPO准入限制机制下实现了所有权和经营权的分离，同时，通过企业主体的受监管性和公开性，很好的保护了投资者的利益，投资者本身还是以所有者的身份参与企业分红，实现资本收益。

　　02、融资租赁业

　　融资租赁模式本身是通过融物解决企业的融资问题，其核心的法律关系主要是围绕物权的权能分置展开，物权的权能包括：处分权、占有权、使用权和收益权，而占有权、使用权和收益权又合称为用益物权，借鉴商品价值价值的二重性，简单的可以将处分权类比为价值，将用益物权类比为使用价值。

　　（一）融资租赁业的分类

　　融资租赁分为售后回租和直接租赁，其定义分别如下：

　　售后回租（Sale-Leaseback），是指承租人和出卖人为同一人的融资租赁业务，即承租人将自有资产出卖给出租人，同时与出租人签订融资租赁合同，再将该资产从出租人处租回的融资租赁业务。

　　直接租赁是指出租人通过自有资金或融资购入设备后直接出租给承租人，核心特征为“购进租出”。其涉及出租人、承租人和供货商三方主体，包含租赁合同与买卖合同两个法律文件，租赁期间设备所有权归出租人，承租人享有使用权并按约支付租金。租赁期满后，承租人可选择续租、留购或退还设备。

　　（二）两种方式下，物权交易及权能分置的差异

　　1、售后回租：承租人先期拥有租赁物，而后将租赁物再行形式转让于出租人，而后在出租人保留处分权的情况下，通过租赁的方式从出租人处租赁取得标的物的用益物权（占有权、使用权和收益权）的交易行为。具体步骤如下图：

　　在此交易模式下，出租人和承租人第一步交易是全部物权的转让，而后承租人再行通过租赁方式从出租人处取得用益物权（包括：占有权、使用权和收益权），两者之间最终交易的权能类别和对价是围绕着处分权（价值）的分置而展开；通过处分权对价交易而完成两者之间的资金融通，实质就是一种融资行为，所以将售后回租定义为为融资服务业也就很容易理解。从商品价值的二重性来看，处分权的是商品价值的衡量，仅在商品交易时才能够体现出来，与商品的使用价值没有直接关系。

　　2、直接租赁：指出租人通过自有资金（或融资）购入设备，拥有标的物的完整物权，而后在保留处分权的情况下，通过租赁的让渡用益物权（包括：占有权、使用权和收益权）给承租人的交易行为。

　　在此交易模式下，出租人先期从供应商处以购进方式获得全部物权，而后承租人再行通过租赁方式从出租人处取得用益物权（包括：占有权、使用权和收益权），两者之间最终交易的权能类别和对价是围绕着用益物权（使用价值）（包括：占有权、使用权和收益权）的分置而展开；承租人本身没有从出租人处获得获得资金，日后通过租金的支付获得用益物权（包括：占有权、使用权和收益权），实质是一种融物行为，所以将直接租赁定义为为现代服务业也就很容易理解。从商品价值的二重性来看，用益物权（包括：占有权、使用权和收益权）是使用价值的衡量，仅在商品使用过程中才能够体现出来，与商品的价值没有直接关系。

　　（三）直接租赁为什么可以服务实体经济

　　实体经济，百度的定义是：指一个国家生产的商品价值总量，是人通过思想使用工具在地球上创造的经济，包括物质的、精神的产品和服务的生产、流通等经济活动。

　　如何服务实体经济？一个最基本的界定就是自身在实体经济发展中的身份界定和作用。金融业作为一个古老而传统的行业，其基本的服务介质就是货币，其提供的是货币融通服务，货币作为一般等价物，具备价值尺度的功能，仅是价值的载体，而其他商品是具有价值的二重性，包括使用价值和价值，金融业是价值提供者，其他商品是使用价值提供者，服务业支持实体经济的最终体现就是直接帮助企业拥有使用价值。

　　道理上企业获取货币的初衷是为了获取商品的使用价值，但在实际操作中由于货币的一般等价物特性，结果往往是事与愿违，多数企业在获取的货币资金后不是购买生产工具，而是过多的让资金空转和投资于各类金融产品，从而为背离金融服务实体的初衷提供了空间。

　　作为现代服务业的一个分支，直接租赁就是融资与融物的结合，结合于非货币商品的价值二重性，其切入和服务实体经济的出发点和落脚点就是生产工具，就是通过购买企业生产所需工具，长期租用于实体企业，从而解决企业发展购买设备资金不足问题，就是扎扎实实的服务实体经济。

　　03、金融资产和融资租赁资产的区别

　　（一）金融资产和实体资产的区别

　　虽然，资产的定义是指由企业过去的交易或事项形成的、由企业拥有或者控制的、预期会给企业带来经济利益的资源。但金融资产和实体资产的含义还是有很大区别，金融资产是指以价值形态存在的资产，是一种索取实物资产的无形权利；‌实体资产‌是指那些具有物理形态、能够带来经济利益的资源，主要包括固定资产、存货和土地等。

　　金融业存在最基本的根基是基于商品交换的需要，即商品的二重属性（价值和使用价值）。市场经济的主要特征就是商品经济，所有的经济活动都是围绕着商品而展开，实体企业通过商品的交换实现自身的价值，金融企业通过货币的融通帮助实体企业完成商品交换实现自身的价值，也就是金融业经营价值（货币）、非金融业经营使用价值（实物）。

　　金融资产本质是其通过债权或股权形式给予需求对象的资金提供，金融资产作为价值形态的反映，是一种索取实物资产的无形权利，反映在实体企业就是其在金融机构所融通的资金，包括债权融资和股权融资，其收益实现为实体企业在一定时间内占用金融资机构资金的成本付出。金融资产的损益表是由利息、手续费等收入与资金成本、费用之差额形成利润，本质是资金使用时间价值的差额。

　　实体资产本质是企业用债权或股权资金所购买的用于企业经营的物理形态的资产，是一种使用价值的体现，其收益实现是企业通过对实体资产的运用进而生产出商品，最终通过商品的销售实现资产的增值和产生利润。

　　（二）不同租赁方式资产列报的区别

　　（在此仅就售后回租方式和直接租赁方式在企业报表中的列报进行对比）

　　售后回租业务的交易是通过两方两合同的方式分两步完成，两方包括承租人和出租人（融资租赁公司）。第一步是承租人将自用设备转让给出租人（融资租赁公司）的所有权转让合同；第二步是承租人和出租人（融资租赁公司）之间签订的融资租赁合同。售后回租业务仅以单一合同的约定来完成。针对承租人和出租人的会计处理如下：

　　直接租赁业务的交易通过三方两合同的方式分两步完成，三方包括设备供应商、承租人、出租人（融资租赁公司）。第一步是融资租赁公司与设备供应商签订设备采购合同，第二步是承租人和出租人（融资租赁公司）之间签订的融资租赁合同。针对承租人和出租人的会计处理如下：

　　经济行为的会计分录、报表列报、税负计算是我们从底层逻辑去甄别其业务实质的最本质界别，是一切行业最终划定的原始机理。售后回租和直接租赁业务的发生机理、会计分录、账务处理、税收计量都是有着很大区别；针对承租人而言，售后回租是围绕着货币资金（价值）的融通而展开，其不存在实际的货物买卖，不产生商品交易环节的增值税，是属于金融服务业增值税纳税范畴，而直接租赁业务是围绕着固定资产（使用价值）的租赁使用而展开，是真实的实物买卖行为，适用于商品销售增值税纳税范畴。

　　（三）不同租赁方式增值税税率适用的差别

　　1、增值税税率确定的原则

　　增值税采用差别比例税率的原因主要基于税收的公平性和调节性考虑。具体考量和出发点包括：

　　（1）税收的公平性

　　①产品差别比例税率：增值税对不同的商品或服务实行不同的税率，这主要是基于商品的性质、用途以及市场需求等因素。这种差别税率有助于实现税收的公平性，确保不同商品或服务的税收负担与其价值和社会意义相匹配。

　　②行业差别比例税率：不同行业的盈利水平、市场竞争状况以及社会贡献等因素存在差异。通过实行行业差别比例税率，可以调节不同行业的税收负担，促进行业的健康发展。

　　③地区差别比例税率：不同地区之间的经济发展水平、资源分布以及社会公共服务需求等存在差异。通过实行地区差别比例税率，可以平衡地区间的税收负担，促进区域经济的均衡发展。

　　（2）税收的调节性

　　差别比例税率不仅体现了税收的公平性，还具有很强的调节性。通过灵活调整不同商品、行业或地区的税率，政府可以引导资源配置，优化产业结构，促进经济社会的可持续发展。例如，提高高污染、高能耗行业的税率，可以抑制其过度发展；而降低环保、新能源等行业的税率，则可以鼓励其创新发展。

　　增值税采用差别比例税率是为了实现税收的公平性和调节性。通过针对不同商品、行业或地区实行不同的税率，可以平衡税收负担，促进经济社会的健康发展。同时，差别比例税率也为政府提供了灵活的税收调节工具，以应对经济社会的不断变化和发展需求。

　　2、不同租赁模式下税率确定差异的根本原因

　　针对融资租赁行业的认知，其业务方式中售后回租和直接租赁适用税率的不同也是我们思考和认知其业务本质的一个重要知识点。

　　《中华人民共和国增值税法》（2024年12月25日第十四届全国人民代表大会常务委员会第十三次会议通过）第十条（增值税税率）规定如下：

　　（一）纳税人销售货物、加工修理修配服务、有形动产租赁服务，进口货物，除本条第二项、第四项、第五项规定外，税率为13%。

　　（二）纳税人销售交通运输、邮政、基础电信、建筑、不动产租赁服务，销售不动产，转让土地使用权，销售或者进口下列货物，除本条第四项、第五项规定外，税率为9%：

　　1.农产品、食用植物油、食用盐；

　　2.自来水、暖气、冷气、热水、煤气、石油液化气、天然气、二甲醚、沼气、居民用煤炭制品；

　　3.图书、报纸、杂志、音像制品、电子出版物；

　　4.饲料、化肥、农药、农机、农膜。

　　（三）纳税人销售服务、无形资产，除本条第一项、第二项、第五项规定外，税率为6%。

　　（四）纳税人出口货物，税率为零；国务院另有规定的除外。

　　（五）境内单位和个人跨境销售国务院规定范围内的服务、无形资产，税率为零。

　　就“销售服务-金融服务”和“销售服务-现代服务-租赁服务”在《销售服务、无形资产、不动产注释》（财税〔2016〕36号印发）就相关的概念、含义进行了清晰的界定和归类。具体内容如下：

　　一、销售服务：是指提供交通运输服务、邮政服务、电信服务、建筑服务、金融服务、现代服务、生活服务。

　　（五）金融服务：是指经营金融保险的业务活动。包括贷款服务、直接收费金融服务、保险服务和金融商品转让。

　　1.贷款服务，是指将资金贷与他人使用而取得利息收入的业务活动。

　　融资性售后回租，是指承租方以融资为目的，将资产出售给从事融资性售后回租业务的企业后，从事融资性售后回租业务的企业将该资产出租给承租方的业务活动。

　　（六）现代服务：是指围绕制造业、文化产业、现代物流产业等提供技术性、知识性服务的业务活动。

　　5.租赁服务。包括融资租赁服务和经营租赁服务。

　　从《增值税法》及财税〔2016〕36号文中我们可以清晰的看到，有形动产租赁业务中包含商品的销售行为，包括经营性租赁和直接租赁，就是融资租赁的本质-以租代售和以租代购；而售后回租业务本质是金融服务属性。两者税率区别的确定本质是基于是货币的提供者还是实物的买卖。

　　售后回租和租赁服务分别归类于不同的服务类别，本质的原因就是其交易的产品类别有着绝对区别，前者属于金融服务类，后者归属现代服务类。类别不同决定了税类归属的不同已是必然，故售后回租适用6%和租赁服务（包括融资租赁和经营租赁）适用13%的增值税率就很好理解了。

　　国家提倡金融服务实体经济，现代经济虽不可言重本抑末，但其根本性的原因就是利润产生于生产环节，但贸易环节（包括金融业）作为价值实现的路径，在做好商品交换服务的同时对利润的分配必须有合理的途径和水平。

　　从货币出发，区分商品的价值和使用价值，近而从不同的角度就金融与融资租赁的异同进行辨析和理解，可能也是自己实践操作中的一隅之言，而且就经济学的一些概念、范畴、原理（包括、会计、税收、法律、金融）的理解和运用也未免会出现错误和纰漏，但从此角度对融资租赁行业进行分析也是自己长久以来的一个希冀和愿望，汝妄言之、彼妄听之，若能是对融资租赁行业存在的合理性有一点裨益，自己愿足也。

　　经济的发展不需要零和游戏，需要多方参与，需要将各方的职责和利益在一定的时段和空间中进行责任的划分和相互配合，需要的是正和游戏。马克思主义《资本论》全称《资本论-政治经济学批判》，其本身就是社会哲学与经济学的并举和结合的产物和注解，融资租赁（直接租赁）就是很好的例证，用一段话结束这篇文章，与在阅者共思之：

　　当我们研究了金融，发现是经济；

　　研究了经济，发现是政治；

　　研究了政治，发现是历史；

　　研究了历史，发现是哲学；

　　研究了哲学，发现是欲望；

　　研究了欲望，发现是需求；

　　发现了需求，发现是因果；

　　研究了因果，发现是无常；

　　研究了无常，发现是空性……