01、公司及行业概况

　　1、公司简介

　　四川顺应动力电池材料有限公司（简称顺应科技）成立于2010年，注册资本33,392万元，总部位于成都近郊眉山市高新技术化工园。顺应科技独创“硝酸加压分层浸出技术”，通过湿法冶炼特种原矿（主要是多金属复合矿及低品位尾矿）与高附加值大宗金属固废，为全球电动汽车、机器人、无人飞行器、储能电池等新兴产业轻量化制造所需金属单质与金属合金材料提供大量的低成本原料，其产品具备有突破外国企业卡脖子能力。

　　顺应科技股份公司已经完成多轮战略融资，顺应科技在眉山高新产业园已经建成总部办公区、顺应材料科学研究院、顺应眉山总厂（三元高镍电池材料前驱体与钼钒钨合金料生产线）、北海顺应铁山港滨海园区“硝酸法红土镍矿首台套生产线”（预计2026年初投产）基地。

　　2、股权结构及实控人

　　根据工商披露的2024年年报股东情况：

　　实际控制人认定为：香港纳毕化学集团有限公司（香港企业）

　　公开资料显示：纳毕化学集团有限公司是一家位于香港注册企业，其是一家从事化学、能源及产业投资为一体的大型集团型企业，其长期深耕化学领域，行业内有一定的口碑，纳毕化学集团下属的四川顺应材料科技股份有限公司集中发展“镍钴锂镁”战略金属原料与“硅钛铝碳钪”轻质复合材料，借以迎接机器人、无人机、电动汽车、储能电池等关键组件与轻量化材料制造浪潮。同时，下属的深圳纳毕能源矿业有限公司定位产业投资控股平台，借以与集团现代材料工业协同发展。深圳纳毕能矿旗下拥有多座水电站资产及多个物业运营资产，并设立“亚王材料化学产业基金”专门投资“新材料、AI化学”两大新兴领域的初创企业，借以跟踪与分享现代材料、AI化学研究前沿动态与成果转化。

　　02、公司整体情况及舆情梳理

　　1、关联企业情况梳理

　旗下企业通过香港公司：香港纳毕化学集团有限公司（香港企业）直接控制3家企业。其中：深圳纳毕能源矿业有限公司主要从事电力领域版块。

　　董事长为赵小波，主要是赵小波担任23家企业法人。

　　赵小波为吉林大学EMBA校友，深圳纳毕化学集团有限公司是一家聚焦于精细化学品、材料研发与产业投资的创新型企业，总部位于深圳福田。赵小波先生，现任集团投资总监，是吉林大学MBA项目的优秀毕业学员。

　　2、重大被执行及限制高消费情况

　　（1）四川顺应动力电池材料有限公司限制高消费和被执行

　　（2）北海顺应新能源材料有限公司

　　3、金融机构情况

　　（1）四川顺应动力电池材料有限公司

　　2023-03-30 17:02:35中关村科技租赁股份有限公司2516.8万元2023-3-30到2026-3-29 3年展期时间：2025-12-11

　　2023-07-18 17:14:48中关村科技租赁股份有限公司2225万元2023-7-18到2026-7-17 3年展期时间：2025-12-11

　　2023-08-23 09:38:20民生金融租赁股份有限公司1086万元2023-8-26到2025-8-23 2年

　　2023-11-08 16:44:05眉发天惠商业保理（深圳）有限公司1400万元2023-11-7到2024-11-7

　　2024-03-25 14:43:21日盛国际融资租赁有限公司830万元2024-3-28到2026-10-1 2年

　　2024-09-03 08:59:54仲利国际融资租赁有限公司732万元2024-8-31到2028-7-11 4年

　　2024-09-04 16:38:34眉山市东坡区宏泰小额贷款有限公司2000万元2024-9-4到2025-9-4 1年

　　2024-10-15 15:39:43四川三江新能源供应链科技有限责任公司1亿元2024-2-22到2027-2-22 3年抵押物为试剂原材料

　　2024-12-26 17:20:29眉发天惠商业保理（深圳）有限公司1370万元2024-12-26到2025-12-25 1年

　　2025-09-02 11:00:23眉山市东坡区宏泰小额贷款有限公司2000万元2025-9-1到2026-9-1 1年

　　2025-12-02 15:59:33眉发天惠商业保理（深圳）有限公司3300万元2025-11-28到2026-12-31 1年

　　2026-01-26 11:05:20巴斯夫杉杉电池材料（宁夏）有限公司5000万元2026-1-7到2029-1-6 3年

　　2026-01-26 11:05:20巴斯夫杉杉电池材料（宁夏）有限公司5000万元2026-3-22到2029-3-21 3年

　　（2）北海顺应新能源材料有限公司

　　2024-02-01 21:14:15广西中小企业融资担保有限公司2亿元1年

　　2025-07-08 10:28:10北海市小微企业融资担保有限公司3000万元8年

　　2025-07-09 16:00:26中国建设银行股份有限公司北海分行9142万8年展期时间2025-9-5

　　03、2026行业整体情况

　　1、锂电池材料-镍钴行情看

　　顺应储能电池材料镍钴原材料加工项目是自治区“双百双新”项目项目一期投资20亿元，主要产品有镍、钴、锰、氧化镁、铝钪富集物等。

　　（1）企业产能基本情况

　　根据北海市人民政府2025年11月17日报道：北海顺应新能源材料有限公司与湖南力合厚浦科技有限公司联合打造的年产10万吨新一代绿色低碳锂电池材料项目正式签约落地北海铁山港（临海）工业区。

　　该项目选址紧邻北海顺应公司，总投资32.8亿元，用地面积约360亩，分两期建设。其中一期为2万吨/年新型锂化三元氧化物示范项目及配套设施，二期为8万吨/年新型锂化三元氧化物项目及配套设施。值得一提的是，双方联合打造的全流程硝酸法工艺体系，彻底颠覆了传统硫酸法工艺，不仅能大幅减少废渣、废水排放，更将显著降低加工成本，有望成为锂电池材料行业绿色低碳转型的全球新标杆。

　　（2）镍产品价格行情

　　据调研统计，2026年3月中国镍生铁实际产量金属量2.24万吨，环比增幅6.31%。中高镍生铁产量1.72万吨，环比增幅4.62%；低镍生铁产量0.52万吨，环比增幅12.27%。2026年1-3月中国镍生铁总产量6.49万吨，同比降幅5.58%，其中中高镍生铁镍金属产量4.85万吨，同比降幅5.14%。期货市场上看，4月8日收盘，沪镍期货主力合约报134380.00元/吨，涨幅0.25%，最高触及134680.00元/吨，最低下探131840.00元/吨，日内成交量达229986手。

　　（3）结论

　　2026年镍市场呈现‌“矿端收紧、冶炼过剩、需求分化”‌的博弈特征，供需平衡受印尼政策与下游消费双重影响。

　　从供应上来看，配额下调致矿端偏紧。印尼政府将2026年镍矿RKAB开采配额锁定在‌2.6亿-2.7亿吨‌，较2025年的3.79亿吨大幅缩减约30%。审批进度缓慢，截至3月中旬仅批准近1亿多吨，导致上半年矿端供应偏紧，镍矿价格坚挺，冶炼端产能仍在释放，2026年全球高冰镍产能步入集中释放期，预计全年全球镍市供应过剩规模可能高达26万吨。

　　从需求端来看，传统增量不大新能源有放缓的趋势。不锈钢‌作为最大消费领域（占比约66%），2026年需求预计同比增长4%，但受地产拖累，增速明显放缓。‌‌新能源方面，三元电池需求同比增长约5%，但磷酸铁锂（LFP）电池凭借成本优势持续挤压三元市场份额，导致“电池增量但用镍不增”的结构性困境。

　　从库存和价格来看，库存高位与价格博弈全球显性库存较高并为改变。LME镍库存约28.35万吨，对价格上行构成压制。

　　2、上市公司基本情况及股票价格行情

　　（1）华友钴业（603799.SH）

　　简介：镍资源自给率超60%，新能源电池材料直供比例超80%。核心优势是全球镍产业链一体化龙头，掌控印尼华山镍钴项目年产能12万吨镍金属，湿法冶炼技术使成本比行业低15%，深度绑定宁德时代、特斯拉等头部电池厂商。股价从2024年8月到2026年3月，实现了3倍的涨幅。

　　（2）盛屯矿业（600711.SH）

　　简介：镍产品营收占比超60%，新能源电池材料直供比例达78%。核心优势是垂直整合布局破局，拥有印尼纬达贝工业园3.4万吨高冰镍项目，火法+湿法双工艺路线使单吨成本比行业低10%，抗周期能力强。股票价格从20243年的3.44元/股涨幅到2026年3月到18.26元/股，增长幅度为5倍。

　　（3）洛阳钼业（603993.SH）

　　简介：全球镍供应占比约5%，多元化资源组合平衡镍价波动风险。核心优势是全球资源巨头，印尼Pomalaa矿2025年投产将贡献年产能18万吨镍金属，配套全球最长SCM管道降低运输成本30%，铜镍协同开采技术使综合成本降低12%。股价从6.15涨幅到27.03元/股，涨幅为3.5倍。

　　（4）格林美（002340.SZ）

　　简介：新能源业务营收占比超40%，年回收镍金属超2万吨。核心优势是循环经济标杆，独创"城市矿山+印尼镍矿"双轨模式，带壳废旧电池回收技术使镍回收率达98%，建成国内首个欧盟认证电池溯源系统。股价变动不大。

　　（5）青岛中程（300208.退市）

　　简介：镍业务毛利率58.86%（行业最高），规划建设5万吨硫酸镍生产线。核心优势是手握苏拉威西矿镍金属储量超50万吨，自建200MW燃煤电厂电力成本低至0.04美元/度，矿电一体化模式实现高毛利率。目前公司为限制高消费及被执行人状态。

　　（6）中国中冶（601618.SH）

　　简介：瑞木镍钴项目年产氢氧化镍钴3.4万吨，二期扩产目标6万吨。核心优势是央企技术派，为印尼青山工业园等提供镍冶炼产线建设服务，形成"资源开发+工程承包"协同效应，专利技术使杂质含量控制在0.003%以下。股价涨幅50%左右。

　　（7）西部矿业（601168.SH）

　　简介：镍业务贡献15%利润，青海镍矿储量超50万吨。核心优势是国内稀缺低成本露天镍矿企业，露天开采成本比地下矿低15%，同时伴生铜、钴等金属，综合收益高。股价从14.26元涨幅到39.55元/股，涨幅1.8倍。

　　（8）鹏欣资源（600490.SH）

　　简介：镍钴业务贡献超70%利润，与LG化学签订5年长单锁定3万吨/年镍金属供应。核心优势是双料资源选手，参股澳洲Sunrise项目原位浸出技术镍钴回收率达92%，配套全球首条钪铝合金产线形成稀有金属附加值。股价从2.05元涨幅到11.18元/股，涨幅4倍。

　　（9）兴业银锡（000426.SZ）

　　简介：银漫矿山镍储量32.84万吨，在建示范线预计降本18%。核心优势是国内稀缺标的，采用生物浸出技术使伴生矿利用率达90%，持有唐河时代矿业铂族金属伴生矿价值超200亿元。股价从9.75元/股涨幅到68.8元/股，涨幅将近6倍。

　　（10）道氏技术（300409.SZ）

　　简介：新能源业务营收占比超40%，2023年净利润同比增长80%核心优势是跨界转型典范，通过印尼资源配套比亚迪、国轩高科订单，构建"资源材料电池"垂直链，一体化产线较传统模式成本低22%。股价从8.25元/股涨幅到27.62元/股。

　　04、思考及总结

　　1、企业支柱产业可能还是几个电站作为支持，至于金融机构展期，后续是否能穿越周期，需要依赖集团其他产业的补流支持。

　　2、企业多版块中，化学版块主要是镍电池材料，主要是三元电池材料，受磷酸铁锂电池路线竞争。

　　3、镍矿产品主要是不锈钢路线，受钢铁和房地产及基建行业的影响较大。

　　4、目前产品的库存及产能还是有一定过剩，且受到印度尼西亚出口政策影响。