预见能源注意到，8月3日下午，浦东新区人民法院，长江联合金融租赁诉南都电源融资租赁合同纠纷案开庭。一周前，交银金融租赁亦在同一法院就融资租赁合同纠纷起诉南都电源。两家头部金融租赁公司相继对同一家储能企业提起诉讼，在行业内并不多见。

　　南都电源创立于1997年，2010年上市，曾位列全球通信后备电源储能电池出货量前列。2025年，公司资产负债率超过92%，累计债务逾期逾5亿元。2026年7月，债权人以不能清偿到期债务为由，向法院申请对公司预重整。

　　这起诉讼案，将新能源融资租赁业务的资产质量问题推至聚光灯下。

　　南都电源从行业龙头到被多家金租起诉

　　南都电源的困境并非一朝一夕形成。

　　2015年和2017年，公司分两次斥资22.82亿元收购安徽华铂再生资源，意图打通铅酸电池全产业链。彼时铅酸电池仍是储能市场的主流选择，但锂电池凭借高能量密度和持续降低的成本迅速崛起，铅酸电池市场份额被快速挤压。华铂再生资源自2023年起由盈转亏，2025年毛利率跌至-8.86%，陷入生产即亏损的困局。2026年4月华铂全面停工，公司一次性计提约13亿元资产减值。

　　2025年年报显示，公司资产负债率92.14%，短期借款45亿元，货币资金仅16亿元且大部分受限。截至2026年7月，公司累计163个账户被冻结，被申请冻结金额合计30.67亿元，占净资产的216.99%。公司及子公司连续十二个月累计诉讼仲裁60起，涉案金额约2.84亿元。

　　天眼查数据显示，南都电源近一年作为被告的开庭公告14则，其中融资租赁合同纠纷2起。2026年5月，公司公告累计债务逾期5.52亿元，占净资产约39%。2026年7月8日，债权人浙江华正能源材料有限公司以不能清偿到期债务但具备重整价值为由，向杭州中院申请对公司预重整。2026年一季度续亏3.05亿元。

　　新能源赛道踩踏式退潮金租公司集体承压

　　南都电源并非孤例。过去一年多，新能源领域融资租赁纠纷密集爆发。

　　棒杰股份2022年跨界进入光伏，子公司扬州棒杰通过融资租赁加杠杆扩张。皖江金融租赁及苏州金融租赁先后以融资租赁合同纠纷为由提起诉讼，法院判决扬州棒杰支付租金及违约金合计逾1.7亿元，棒杰股份承担连带清偿责任。截至2025年6月，棒杰股份光伏板块子公司借款逾期合计约8.72亿元。

　　同德化工子公司同德科创，2025年9月被海通恒信国际融资租赁起诉，要求支付剩余租金5541.52万元及逾期利息。2026年1月一审判决，同德科创支付租金5267万元及逾期利息。

　　ST泉为子公司枣庄皓缘，2026年1月被苏银金融租赁起诉，法院判决支付租金1614万元及违约金。

　　这些企业的共同特征是：均在行业高点时通过融资租赁加杠杆扩张产能，遭遇行业周期性下行后资金链断裂。2025年上半年电芯价格跌破二三线厂商成本线，储能系统价格较2023年高点跌去近八成。光伏行业产能严重过剩，组件价格跌至现金成本以下，全行业普遍亏损。

　　2025年末金融租赁行业总资产5.23万亿元，新型储能租赁资产余额567.32亿元，同比增长154.66%。行业整体不良率0.91%，但在新能源板块，这一指标预计显著高于均值。

　　融资租赁的“融物”底线被突破

　　融资租赁的核心逻辑是以租赁物为载体提供融资。承租人违约时，租赁公司可取回设备变现以覆盖风险。但新能源设备的技术快速迭代和二手流通渠道缺失，导致这一风控手段在实际操作中效果有限。

　　储能电池能量密度持续提升，光伏组件转化效率年年提高。三年前的设备，当前市场价值大幅缩水。更为关键的是，大量新能源融资租赁项目采用售后回租模式，企业将自有设备出售给租赁公司后返租使用。该模式下设备始终由承租人持有，租赁公司难以实施有效物权管控，重复融资、设备被二次抵押或转移的情况时有发生。

　　2026年1月1日施行的《金融租赁公司融资租赁业务管理办法》，核心要求即回归“融物”本源。办法明确要求双人现场核查租赁物，确保权属清晰、可处置、有经济价值。

　然而，过去数年的行业扩张期内，有多少项目真正落实了前述标准，值得审慎检视。南都电源2025年内三次董事会审议通过开展融资租赁业务的议案，涉及融资额度数亿元。相关项目投出时，华铂再生资源的真实经营状况及铅酸电池被替代的风险是否被充分纳入评估，尚无公开信息可供查证。

　　交银金租与长江金租对南都电源提起诉讼，涉及的具体租赁物及权属状况有待判决披露。可以确定的是，南都电源已进入预重整程序，债权回收将经历漫长周期，清偿率存在显著不确定性。

　　新能源融资租赁业务不会因此停滞。储能电站具有稳定现金流预期，设备具备可使用收益，融资租赁的“融物”属性与该行业具有天然契合度。但前提在于从业机构需真正理解行业技术路线、产能周期与资产残值演变规律。

　　南都电源诉讼案是一个警示信号。行业从高速扩张转向存量出清阶段，资产质量管控能力将成为机构分化的关键变量。回归租赁本源，做真实的“融物”业务，这一方向已无争议。难点在于执行层面如何将前述原则落实到具体项目之中。

　　交银金租与长江金租的诉讼进展，值得持续跟踪。