观点简述：6月21日，资料显示，中国招银金融租赁有限公司将于26日在银行间市场招标发行20亿元人民币固息金融债，期限分三年及五年两种，主要用于补充公司中长期资金用途。本次招银租赁金融债的发行标志着金融租赁公司金融债时隔两年后再次重启。

　　截至2012年末，我国已拥有20家金融租赁公司，总资产规模达7,986.29亿元，全年实现营业收入535.9亿元、营业净收入226.89亿元、净利润102.25亿元，分别同比增长62.16%、48.41%、60.17%，资产规模与业务规模增长较快。在我国经济发展方式转变与结构调整的大背景下，金融租赁行业是银行、信托等金融行业的重要弥补，未来的发展空间很大。

　　金融债对于金融租赁行业的行业特点具有更多的先天优势，既能有效地解决资产负债期限错配的问题、缓解流动性风险，又可以降低融资成本，还增加了融资渠道、有利于流动性管理以及筹集稳定而期限灵活的资金。金融债将成为金融租赁公司重要的中长期融资工具。

　　焦点事件

6月21日，公告显示，中国招银金融租赁有限公司将于26日在银行间市场招标发行20亿元人民币固息金融债，分为三年期和五年两个品种，拟发行规模各10亿元，募资金主要用于补充公司中长期资金。

　　2009年8月底，央行和银监会联合发布公告，允许符合条件的金融租赁公司发行金融债。随后，交银、江苏、华融三家金融租赁公司共计发行金融债融资35亿元，从发行规模上来看，交银金融租赁发行了20亿，在三家金融租赁公司中发行规模最大；发行期限均为三年和五年的中长期品种，发行利率最低的仅为3.15%，其他均未超过4.6%；发行方式均采用簿记建档；其中，根据《中国人民银行、中国银行业监督管理委员会公告〔2009〕第14号》，发行人未满三年经营期限的需有担保，因此2010年发行的金融租赁公司金融债都引入了外部担保。

历年金融租赁公司金融债发行概况

发行人 发债规模 发行利率 发行期限 计息方式 信用等级 评级机构 发行方式 担保机构 募集用途
交银金融租赁有限责任公司 20亿 3.15% 3年 固定利率 AAA 中诚信国际信用评级有限责任公司 簿记建档 中国农业银行股份有限公司 补充公司中长期负债缺口，大幅优化资产负债结构，缓解公司资产负债期限错配的问题，降低公司的流动性风险。
江苏金融租赁有限公司 5亿 4.00% 5年 浮动利率 AAA 联合资信评估有限公司 簿记建档 江苏交通控股有限公司 补充公司中长期资金，支持公司逐步增长的融资租赁规模，优化公司资产负债结构和期限结构，增强债务稳定性。
华融金融租赁股份有限公司 5亿/5亿 3.86%/4.60% 3年/5年 固定利率/浮动利率 AA+ 中诚信国际信用评级有限责任公司 簿记建档 无 存量负债的合理替代，保持整体资产负债稳定，优化中长期资产负债匹配结构，增强风险承担能力，提高资产收益率水平。
招银金融租赁有限公司 20亿 待定 3年/5年 固定利率 AAA 联合资信评估有限公司 公开招标 无 补充公司中长期资金，以优化公司资产负债结构，缓解公司资产负债期限错配的问题。
但2011年后，金融租赁公司发债一直处于停滞状态，本次招银租赁金融债的发行标志着金融租赁公司金融债时隔两年后再次重启。本次发行的招银金融租赁有限公司2013年第一期金融债券发行规模与之前交银金融租赁相当，总规模为20亿，三年期和五年期各发行10亿，可以更好的与业务资金使用期限进行匹配。资金用途上和以往金融债相同，主要是补充公司的中长期资金，缓解资产负债结构上的错配问题。本次金融债为无担保债券，发行方式与以往不同，采用公开招标方式。

　金融租赁行业资产、业务规模高速增长，是银行、信托等金融行业的重要补充，未来发展空间很大

　　2007年3月，新修订的《金融租赁公司管理办法》开始实施，允许合格金融机构参股或设立金融租赁公司。随后，工商银行、建设银行等国内大型商业银行相继设立融资租赁公司。随着商业银行的进入，我国金融租赁业进入高速发展阶段。

　　上海证券报信息显示，截至2012年末，我国已有20家金融租赁公司，总资产规模达7,986.29亿元，5年时间里，金融租赁公司家数实现了翻番，资产总规模也相比于2007年增长了近50倍。2012年，由于银行贷款收紧，金融租赁等其他融资方式受到更多企业的关注和青睐，金融租赁公司业务规模增长显著。2012年，全行业实现营业收入535.9亿元、营业净收入226.89亿元、净利润102.25亿元，分别同比增长62.16%、48.41%、60.17%。

我国的金融资源配置并不均衡，中国政府网报道显示，中小企业贡献了我国60%的GDP，但只从传统银行信贷资金中获得了37%的配给，并且大部分中小企业集中于制造业，对金融租赁业务的潜在需求较大。银监会监管下的部分金融租赁公司主要以中小企业为服务对象，但随着近些年行业的发展与市场需求的变化，金融租赁公司的客户结构也逐步优化，一些上市公司也通过金融租赁寻求融资。《金证券》统计显示，2013年1月1日-2013年4月4日，A股共有13家上市公司发布过与金融租赁相关的公告，这一数量较去年同期增加了一倍。通过租赁方式融资，上市公司可以更加灵活、更加便捷地解决资金缺口问题。

　　伴随着中国经济发展方式的转变与结构转型，中小企业日益成为国民经济的中流砥柱。金融租赁业的不断发展壮大也是对银行、信托等行业的重要弥补，成为助推产业与金融结合、结构与经济调整的重要组成部分。目前来看，我国金融租赁业的业务规模GDP比率与行业渗透率分别为2.98%与4.14%，而欧美发达国家两项指标均在20%-30%之间，远高于我国，因此，我国金融租赁行业未来的发展空间很大。

　　在众多资金来源方面，金融债的期限特点与金融租赁业务周期匹配度最高；此外，在融资成本、规模效益等方面，金融债也是金融租赁公司的最佳选择

　　融资租赁行业是典型的资金密集型产业，业务发展需要大量外部资金。目前，我国的金融租赁公司的资金来源主要是自有资金、股东增资、银行贷款、同业拆借等。但随着业务规模的高速增长，单纯依靠自有资金与股东增资无法满足业务增长需求，也不经济。而同业资金虽然成本较低，但受银行间市场流动性的变化影响明显，不确定性较强，期限匹配度也差，不利于流动性管理。银行贷款(期限通常在一年以内)也同样存在资产负债期限错配的问题，往往只能通过“短借长用”的方式来弥补期限上的不足，存在较大的流动性风险隐患。2012年，伴随着券商大量的创新产品的出现，也有金融租赁公司(工银租赁、民生租赁)通过专项资产管理计划盘活资金的个例，但参与度不高，整体规模较小，尚未成为主流融资方式。

金融债对于金融租赁行业的行业特点具有更多的先天优势，第一，期限更加匹配。金融债的融资期限通常为三到五年，与租赁行业的业务周期匹配度较高，解决了资金来源短期化和资金运用长期化之间的矛盾；第二，融资成本更低。从已发行的金融债利率水平可以看出，平均在4%左右，低于Shibor利率水平，更高的利差可以为金融租赁行业带来更多的利润；第三，多元化融资方式。有利于流动性管理以及筹集稳定而期限灵活的资金，缓解公司潜在的流动性风险，优化公司资产负债结构；第四，融资规模大。已发行的金融债最低规模为5亿，相对于银行贷款和同业拆借，规模效应更加明显，交易成本更低；第五，扩大公司影响力。通过在银行间债券市场上发债可以让投资者更了解公司，可以扩大自身在资本市场的品牌知名度，对于金融租赁公司在资本市场上更多的融资活动具有战略意义。但由于金融债不计入资本，而金融租赁公司也缺乏次级债等资本补充工具，资本补充问题对业务扩张的制约会逐渐显现出来。以招银租赁为例，由于其业务快速扩张，其资本充足率从2009年末的22.05%快速下降至2011年末的10.76%。2012年，在其大幅增资20亿元至40亿元的情况下，由于其业务扩展速度同样很快，其2012年末的资本充足率仅仅小幅上升至13.21%。