一、三季报点评：

　　2013年三季度，公司营业收入21.81亿元，同比增长16.78%，净利润4.01亿元，同比减少2%，EPS0.31元。由于项目贷款增加导致利息支出增长，财务费用同比增长88%。公司综合收益大幅上升27%，但是少数股东权益数增幅139%。这一现象说明公司持股比例不高的皖江金融租赁公司及海航香港盈利能力突出。

二、租赁行业作为朝阳行业，将受益于经济结构升级。

　　2012年我国租赁市场渗透率仅4.14%，而发达国家约在15%-30%之间，预计未来十年有3-5倍增长空间，增长的动力主要来自两个方面：一是市场经济制度建设不断推进，二是金融改革深化吸收银行释放的部分融资业务份额。天津滨海新区以机械制造、船舶、飞机等重型工业为主，已占全国租赁业务总量的20%以上。公司作为海航集团与天津市政府共同组建的专业融资公司，预计未来三年净利润复合增速约28%左右。

　　三、基础设施租赁市场份额稳固，高端设备及飞机租赁业务有望迅速增长。

　　2012年基础设施、物业和机器设备租赁已占天津渤海租赁和皖江租赁项目的96%和62%，市场份额较为稳固；公司通过海航香港从事国际飞机租赁业务，预计2013-15年营收增速达到25%以上。

　　四、财务杠杆和ROE仍有较大提升空间。

　　公司已发行35亿元公司债，票面利率约6%。目前内资租赁公司财务杠杆上限为10倍，而公司财务杠杆仅4.5倍，未来将通过资产证券化等资本运作方式降低融资成本，提升杠杆，预计2014年公司ROE可上升至10%左右。

　　五、盈利预测：

　　首次覆盖给予“买入”评级，按分部估值法计算，目标价9.6元。预计2013-15年EPS分别为0.48元、0.63元和0.82元。

六、技术分析：
渤海租赁目前股票价格顺利突破下降通道上轨，并缩量回踩，再次上涨在即！建议在7.8元附近逢低关注，目标价9.6元。