摘要

  普华永道2022年7月发布《中国汽车产业价值池》,在构成中国汽车产业价值池的7个细分行业中,金融服务行业以利润第一、市场规模第二、复合增长率第二、成长阶段、新兴业务等要素亮相,其中租赁业务的市场规模、利润接近或已占金融服务的半壁江山。

  报告资料:普华永道:2030年最赚钱的是汽车金融服务,主要是融资、租赁、保险

  该报告预测中国汽车产业价值池(value pools,或称市场规模)2030年达到4.58万亿美元,在构成汽车产业价值池的诸多行业中,金融服务是汽车产业价值池中仅次于生产和销售的第二大行业,2030年市场规模1.46万亿美元,占汽车产业价值池31.88%,2021-2030年复合增长率10.4%。

  普华永道认为数字化和电动化是中国汽车产业价值池持续增长的主要动力,并且将构成汽车产业价值池的7个细分行业(每个行业包括若干个业务),按照它们发展速度与数字化、电动化的关联程度,分为新兴价值池和传统价值池。金融服务、出行服务、使用/驾驶、翻新/回收4个行业属于新兴价值池,到2030年新兴价值池和传统价值池分别为1万亿美元、1.3万亿美元。

  金融服务行业包括融资(Financing)、租赁(Leasing)、保险(Insurance)三类业务,其中租赁是一只大黑马,接近或已占金融服务行业市场规模、利润的半壁江山。其市场份额2021-30年的复合增长率为11.50%,超过金融服务行业、接近融资业务的复合增长率。租赁的利润表现更出色,复合增长率13.7%高于融资业务的13.1%。下表数据中,租赁市场规模、利润在融资业务、金融服务行业的占比,充分显示了租赁业务在汽车产业不可小觑的地位以及它所昭示的汽车融资租赁发展方向。

  该报告相关概念的定义:融资是消费者通过信用贷款购买汽车的金融服务(其实就是消费信贷);租赁是消费者通过支付一定金额的价款在一定时间内租赁车辆的金融服务(真不是金融服务,而是租赁服务)。上述定义与权威定义有一定差别,特别是租赁(Leasing),应当是我们熟知的融资租赁(Financial Leasing)。报告把融资租赁拆分为融资(F)和租赁(L)两个业务的原因可从2012年毕马威《全球汽车融资与租赁》(Global automotive finance and leasing)获得解释。如下图,传统的汽车融资租赁分化为融资和租赁,沿着银行化、服务化两个路径发展,其中租赁(Leasing)最终的目标是出行服务。事实上欧美已走完了F&L的发展阶段,汽车融资租赁公司已变身为车队管理公司,融资仅是基于车辆全生命周期管理诸多业务中的一个比较小的子业务。融资租赁业务瓦解的直接原因是2019年国际会计准则对租赁部分的修改,铲除了融资租赁可以优化财务报表这个存在的根基。这个影响已传导到我国,目前汽车融资租赁企业都在尝试转型,开拓出行服务、车队管理等经营租赁市场。

  随着社会、经济的发展,汽车产业链(价值池、利润池、收益池)也在变化,下图是哈佛商学院1998年发布的美国汽车产业利润池(profit pool),竖轴是毛利率、横轴是汽车产业链各业务的营业额,每个色块的面积是该业务的利润。可以看到上世纪90年代:生产/销售、后市场、零部件利润率率比较低;长租(leasing)、短租(rental )、汽车信贷(融资)、保险利润率比较高。这情况与现今汽车产业价值池的分类基本相同,只是出行服务中增加了网约车。

  对比普华永道的价值池和哈佛的利润池,可以看到中国汽车产业发展基本延续美国的发展路径,比如长期租赁(Leasing):在30年前的美国毛利率接近25%,在当今的中国利润复合增长率为13.7%。有篇文章从行业入手分析中美GDP的差距,得出的结论是中国很多行业的GDP已超过美国,比如制造业、零售业,但服务业中国落后美国的差距最大。这一结论可从曾在我国合资、独资开展汽车融资租赁业务的欧洲某家知名企业(现在称其为汽车融资租赁公司真的不准确)的业务介绍得到映证:一项主营业务是LEASING SERVICES,其细分业务包括:Full service leasing (incl. Services)、Outsourced Driver Management、Fleet management、Sale & lease back;另一项主营业务是MOBILITY SOLUTIONS,则是不折不扣的出行服务。这些业务多是围绕着车辆管理、出行服务的服务类业务。

  面对汽车产业发展大势,我国的汽车融资租赁企业,应当有转行做服务业的心理准备。准确的说,经营租赁就是租赁服务。