2025年，中国分布式光伏融资租赁市场正经历一场前所未有的退潮，其严峻程度远超行业预期：

　　随着《分布式光伏发电开发建设管理办法》和《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（以下简称“136号文”）两项新政全面落地，大量分布式光伏项目因政策门槛提高或错过窗口期而被迫终止，行业风险正逐渐显现。

　　而面对分布式光伏风向的调整，融资租赁市场也敏锐地嗅到了其中的变化，并做出了迅速反应。多位行业人士透露，在山东、河南等传统重点市场，融资机构暂停业务开展，大量中小项目陷入融资停滞状态；某头部金融机构则已收缩20省的业务布局。531新政后，分布式光伏融资路在何方？面对市场环境的变化，分布式光伏投资人又该如何操作来尽可能地保障项目收益率？

　　针对这些大家关心的问题，近期，光伏盒子记者与金源华兴融资租赁有限公司（以下简称“金源华兴”）清洁电力事业部总经理蒋孜宏进行了深度探讨。

　　租赁公司集体撤离为哪般？

　　蒋孜宏指出，531新政落地以来，部分地区的分布式光伏市场的确出现了融资租赁公司大范围暂停的现象，例如山东、河南等地。

　　“这类市场光照条件较好，分布式新能源装机量比较大，储备很多，但近年来浮现了一些共同的难题：如分时电价调整、电网承载能力红色区域暂停新增分布式电源接入、消纳能力不足导致市场化交易出现负电价等。”蒋孜宏表示，“因为这些原因，项目的电价收益变得难以预测。所以近一年来，部分分布式光伏的投资方和融资方处于观望状态。”

　　531新政的落地则是进一步加快了这一进程。

　　一方面，从“保底电价”到“市场搏杀”，分布式光伏项目的收益或大打折扣。以某省份现货试点为例，午间光伏大发时段，电价跌至0.1元/度以下，部分时段甚至逼近0.03元/度；晚高峰缺电时段，电价则飙升至1.5元/度，峰谷价差高达0.8元/度。在此背景下，某10MW电站新政前年收益约300万元，新政后若未配置储能，收益或腰斩至150万元！

　　据测算，全面入市后，部分地区工商业分布式光伏项目IRR从8%降至4%左右，对融资和投资决策形成压力。另一方面，在新的市场环境下，融资租赁公司对客户群的选择也变得更加挑剔了。

　　蒋孜宏分析到，此前，融资租赁公司往往是把光伏看作一种稳定生息的底层资产，在合同期内获取稳定的现金流。基于这个逻辑，很多融资方并不会严卡投资人的能力和信用状况，而是更聚焦于项目本身的质量。

　　然而，在531之后，随着托底电价的消失，分布式光伏项目的经营模式从“保量”“保价”转变为“量价皆依靠市场竞争”，分布式光伏电站投资收益增加了诸多不确定性，不再是一种固收类产品。

　　鉴于此，租赁公司不得不提高对投资人的要求。

　　“对于部分融资租赁公司而言，如今与行业经验不足的投资人开展业务时，不得不更加谨慎。”

　　签约年限方面，在新的市场环境下，由于缺少稳定现金流，融资或租赁公司很难再去签10年以上的合同。

　　蒋孜宏总结道，国家提出双碳目标以来，光伏市场蓬勃发展，而在531之后，行业可能会出现一个短暂的暂停。那么对于融资租赁公司来说，业务规模就会受到一定的影响，要不要继续做？如何继续做？成为摆在大家面前的一道道难题。

　　“对于很多公司来说，可做可不做的时候，他们偏向于先看看，等整个市场变得稳定了再推进。所以这个市场就出现了一个短暂的资金供应方面的退潮。”

　　分布式光伏加速“去金融属性”，投资人该如何应对？

　　自2016年起正式进入分布式光伏融资服务领域的金源华兴，已真切经历了行业的两个“531”新政——2018年的“531”，2025的“531”。

　　作为扎根光伏行业超八年的融资租赁企业，金源华兴是如何看待中国光伏行业政策的又一次重大调整，又将如何应对？

　　“先说结论，金源华兴一直保持着坚守的心态。我们相信通过两个‘531’的洗礼，新能源市场只会越变越好。”蒋孜宏直言，全面入市一定是好的方向，这意味着风光等新能源作为主力能源被接受和确定，分布式光伏在新的时代照样会蓬勃发展。但同时毋庸置疑，随着分布式光伏市场加速“去金融属性”，回归到基于实用的电力属性，项目的开发门槛本身正在提高。

　　站在分布式光伏项目投资开发方的角度，该如何应对531新政的影响呢？在与光伏盒子的对话中，蒋孜宏提出了几点建议。

　　“首先需要意识到，项目不再是容量越大越好，有多大的屋顶就做多大的项目，而是要考虑用电业主的消纳情况。”

　　的确，在新政环境下，项目与用电场景的“匹配度”将成为投资决策的核心考量因素。例如，高耗能园区、数据中心等区域，虽然可能面临屋顶不规则、改造难度高等问题，但由于其消纳潜力大，将依然是投资的热点区域。

　　“其次，对于余电上网项目的上网比例，开发者要充分考虑到各省的不同政策，做出相应的应对措施。”蒋孜宏提示。

　　据光伏盒子统计，截至目前，已有15个省区市出台了相关文件，对分布式光伏上网电量比例作出规定。

　　统计数据可以发现，文件中规定“自发自用比例不得低于50%”的省份数量较多，内蒙古甚至设定了90%的高门槛。短期来看，限制自发自用比例政策将是主流。

　　在此背景下，光伏企业要生存，首先就是要锚定高耗能企业，利用其稳定负荷提升自用比例；同时，拓展光伏应用更多场景也变得至关重要，例如将分布式光伏与农业、渔业、污水处理厂等相结合，可在一定程度上缓解政策带来的行业大洗牌对各企业的影响。

　　在蒋孜宏看来，在上网比例要求较高的省份，投资人除了要保证消纳，还要考虑如何在现货市场获取更好的电价，进而保障收益率。

　　“比如，在新的市场环境下，盘活负荷变得至关重要。随着新能源行业进入负荷为王的时代，作为投资方，如何能更好地去计量用电负荷，再辅以储能、充电桩等等，打造小型的源网荷储系统，就能更好地适应市场化。”

　　总体来看，531之后的分布式光伏市场对参与主体的要求会越来越高。对于投资者而言，提升对负荷特性、电价机制、消纳能力等多维度综合研判能力成为重中之重。

　　金源华兴面对531新政的应对之法

　　那么面对市场环境的变化，金源华兴作为专业的金融服务方，又将如何走好接下来的路？

　　对此，蒋孜宏给出了明确的答案。他表示，金源华兴会理性支持，完善产品，帮助分布式光伏市场稳健地向前发展。“作为典型的投资密集型行业，光伏电站占用资金大、回本周期长；电站项目的建成和运营更是离不开持续的资金。因此，借助金融杠杆进行融资撬动收益，一直是光伏项目投资开发方的首选，在新的市场环境下更是如此。”蒋孜宏指出。

　　金源华兴自成立以来，就将主营业务聚焦于清洁能源，特别是分布式光伏领域的融资服务，经过数年深耕，公司已在分布式光伏领域形成独到优势。

　　在电站端，金源华兴面向广大的工商业分布式光储客户，提供设备直租、设备回租、建设期供应链融资等各种场景下的成熟解决方案，且不限项目体量，满足客户各种个性化需求。

　　在产业链端，金源华兴聚焦光储产业核心环节的制造业主体，通过设备直租、回租、保理、供应链金融等融资方式，提供定制化融资方案，解决企业从原料采购、生产制造、销售回款等全周期多样化融资需求，帮助光储配套企业实现跨越发展。

　　时至当下，金源华兴始终在全国稳健布局，开拓业务。面对市场环境的重大转变，公司快速调整布局。

　　具体来看，一方面是将全国的市场更加细分，细分到每个省。“现在各省是政策落地的主力，而且各省的政策分化，因此我们的授信政策会根据每个省落地的政策来制定，做到一省一策。”蒋孜宏谈到，“在江浙沪等分布式光伏投资的热点区域，未来的竞争会更加的激烈，金源华兴也会积极参与。”

　　而在一些金融支持相对较弱的市场，例如山东、河南、川渝等地，金源华兴也在持续深耕。“在这类市场，金源华兴会结合各省的特点来设计相应的金融产品，更好地服务电站投资者。我们的初衷和电站投资者一样，就是为广大投资者控制风险，锁住收益，帮助大家稳健成长。”

　　与此同时，金源华兴也愿意用专业服务，协助客户参与售电、市场化交易中去，新能源聚合，虚拟电厂等领域，更好地为客户提供保电量、保电价服务，取得稳定的发电收益。

　　蒋孜宏谈到，2023年以来，各地电力政策调整、组件市场价格波动，对投资人和用电业主产生了各种困扰和限制，“特别是对于长期合作累计投放较多的优质客户，在双方充分互信的前提下，我们积极提供个性化、精准化的金融一站式解决方案。”蒋孜宏表示。

　　例如，在与盒子的对话接近结尾时，蒋总就特别分享了一个观点：531之后，光储充一体化将会是行业的一个重点发展方向。

　　在蒋孜宏看来，无论是136号文的发布，还是最近绿电直连政策650号文的发布，都可以从中敏锐地感觉到负荷为王的时代已经到来了。谁拥有消纳，谁就占据市场。那么在消纳方面，具备一个可调节的、动态的消纳就可以更多的去响应电网的要求。而光储充一体化既可以满足原有负荷的用电需求，又可以变成一个可调负荷更多的来响应电网的需求，从而实现它在电力市场收益的最大化。

　　“比如储能，以往储能投资方往往只是基于峰谷套利来做策略，现在储能除了应对分时定价，还可以结合光伏系统的发电曲线、企业用能曲线和充电桩等等，进行更精细化的策略调整，从而更好的满足各个省对于消纳比的要求，保证投资方的收益能达到最大化。”蒋孜宏向盒子介绍道。

　　写在最后

　　总结与蒋总的此次深度对话，531新政的推行虽会在短期内带来阵痛，但从长远来看，分布式光伏将借此契机迎来全新发展机遇。

　　新政影响广泛且深远，对于电站投资人而言，电价管理能力已成为不可或缺的关键技能。过去粗放式的开发模式已难以适应新形势，未来，投资人需转变思路，从提升电价管理能力，整合资源，盘活负荷等方面，探索提升和稳定电站收益的可能性。

　　此外，金融机构作为分布式光伏项目开发的重要助力，短期内虽可能在市场策略、产品周期等方面做出调整，但资方对分布式光伏的信心与支持力度不会动摇。融资机构也将持续发挥积极作用，为分布式光伏的高质量发展提供有力支撑。