一、建设机械公告内容

　　7月3日，上市公司陕西建设机械股份有限公司发布公告：公司主体信用评级由AA+降为AA，评级展望由稳定列为观察。

　　已连亏四年，2025年净利润来到了-21.96亿元。

　　二、关于建设机械

　　建设机械，租赁圈并不陌生，高峰时的租赁登记一个手机屏幕装不下。

　　通常的结构是旗下的庞源租赁或庞源租赁子公司做承租人，上市公司担保，很有亮点：陕煤是控股股东，实控人陕西国资委，上市公司，适格租赁物。

　　庞源租赁，在2015年由建设机械收购100%股权，彼时的地产行业，全民狂热，正如日中天，此后的几年，经历最后的狂欢。

　　贡献建设机械大部分收入的庞源租赁的主要下游正是地产行业，近几年亏损原因上市公司公告主要是下游不景气以及计提庞源租赁和天成机械的投资减值准备。自2023年起，每年都会计提，2025年，计提的庞源租赁减值准备来到了23.53亿元。

　　6月26日，建设机械曾公告：因持股5%以上股东兼公司副董事长柴昭一通过公司向供应商支付预付款的形式拆借资金，实质构成非经营性资金占用，未及时履行信息披露义务；个别资金流转业务缺乏商业实质。被证监会陕西监管局出具警示函

　　柴昭一，是2015年收购时庞源租赁的实控人，至今仍任建设机械副董事长。

　　三、租赁公司欣慰和关注的

　　再回到建设机械基本面。

　　值得租赁公司欣慰的是：

　　上市公司；

　　陕西省国资；

　　适格通用租赁物;

　　这几年建设机械的经营性净现金流均为正，2025年经营性净现金流达到了5.42亿，货币资金最近几年年末均显示为10亿+以上。

　　值得关注的是：

　　货币资金+应收账款约45亿（货币资金1季度来到了7亿+，其中应收账款前五均为中建系统，形成坏账的可能性相对较小）。短期借款+长期借款+应付债券+长期应付款+一年内到期的流动负债约64亿，以上基本是刚性有息负债，这还不包括12亿的应付账款；

　　2026年一季度资产负债率来到了78.95%；筹资现金流中：取得借款收到的现金从75亿降至25亿，2023年和2022年这一数字分别为43亿和59亿，是公司业务不需要增加筹资了还是融资能力变弱了，公告中未详细说明；

　　租赁物的工作是否做到位了，是否能真正起到风险缓释作用。